招銀國際維持內地GDP增長預測 警示結構性挑戰持續

招銀國際發表研究報告指出，預期內地經濟增長前景面臨持續挑戰，儘管初期呈現若干穩定跡象，惟復甦基礎依然脆弱。該行維持對中國2026年實質國內生產總值（GDP）按年增長4.6%的預測。 報告分析指，內地經濟數據顯示初步穩定跡象，實質GDP按年增長率由2026年第二季的4.3%回升至第三季的4.5%。主要受惠於出口持續強勁，以及現有財政資源投放加速，帶動9月消費活動輕微回暖，並使投資收縮幅度有所收窄。 然而，招銀國際強調，廣泛的經濟復甦基礎仍顯脆弱。房地產市場依然低迷，即使一線城市的新房銷售有所回温，但未能有效轉化為開發商現金流的全面改善。同時，居民儲蓄率維持高企，反映私人部門信心疲軟，這將持續對消費和住房需求構成限制。此外，上游生產價格雖然有所上漲，卻未能向下遊企業傳導形成定價能力，導致下游企業面臨成本上升壓力，並限制了「再通脹」對企業盈利的正面效應。 該行續指，鑑於內地今年首三季GDP已按年增長4.6%，第四季僅需實現約4.3%的增長，便可達到政府全年增長目標4.5%的下限。這降低了年內出台大規模額外刺激政策、降準或降息的可能性。 對於未來一年，招銀國際認為真正的考驗在於2027年。屆時，出口增長可能回歸常態，而房地產融資模式的轉型以及居民信心的疲軟，預計將持續限制國內需求。該行建議，為維持經濟增長目標，除了對關鍵科技行業持續投資外，更需要政策層面對居民部門現金流提供有效支持。 就2026年全年預測而言，招銀國際預計增長率將從上半年的4.7%小幅放緩至下半年的4.6%左右。