瑞銀分析：人形機器人產業仍處萌芽期 料上游核心部件商佔先機

瑞銀證券中國工業行業分析師王斐麗早前於線上媒體分享會上，深入剖析了內地人型機器人產業的最新發展進程。她指出，儘管去年全球人型機器人出貨量錄得顯著增長，且年初以來有消息指國家電網等已開始釋出人型機器人訂單，市場或解讀為希望藉助機器人勝任一些相對危險的工作，然而，王斐麗認為行業整體仍處於發展的早期階段。 王斐麗指出，目前在工業應用場景中，雖然偶爾出現零星訂單，但尚未見大規模的批量生產訂單。她認為，現有許多訂單本質上仍帶有試驗性質，因此，今年交付後能否獲得增量或複購訂單，將成為未來能否實現量產的重要前期指標。故此，她建議投資者應密切關注相關企業的複購率情況。 談及行業發展的瓶頸，王斐麗表示，目前大腦人工智能（AI）模型相關數據的匱乏，對人型機器人產業而言構成較大制約。她認為，只有突破這一關鍵瓶頸，才能實現有重大意義的量產。現階段，人型機器人可能仍將較多地在技術門檻較低的簡單應用場景中進行嘗試。 展望未來三至五年，王斐麗預計，人型機器人產業鏈上游的核心零部件廠商將更具競爭優勢。她特別點名傳感器，以及關鍵模組如滾珠絲槓和減速器等部件。她建議，投資者可優先考慮那些具備特定優勢的零部件企業，例如其核心業務（特別是非人形機器人相關的主營業務）是否足夠強大，是否供應技術門檻較高的核心部件，或是否已成功進入海外供應鏈體系。 瑞銀目前預計，今年人型機器人未必能進入商業化階段，其主要應用仍將集中於娛樂等非工業場景。該行對全球機器人出貨量維持約3萬台的保守預測，但王斐麗亦提及，在極端假設下，出貨量仍存在上行風險，或可達到4萬台。