匯豐控股首季業績前瞻：税前利潤料升逾1% 中東局勢增信貸減值壓力

匯豐控股（0005）即將於本週公佈今年首季業績，市場普遍預期集團期內除税前利潤將錄得温和增長，然而，受中東地緣政治衝突影響，預期信貸損失或顯著攀升，成為市場關注焦點。 綜合17名市場分析師預測，匯控首季除税前利潤料達95.88億美元，按年增長約1.1%。同期，每股盈利預計按年增加5.13%至0.41美元，平均有形股本回報率則有望達到18.6%，超出該行17%的指引目標。不過，受中東局勢持續緊張影響，分析師普遍預計匯控首季將計提11.94億美元的預期信貸損失，按年大幅增加36.3%。 收入方面，市場預期匯控首季總收入將按年增長4.74%至184.85億美元，當中銀行業務淨利息收益按年增加6.39%至112.76億元，而手續費及其他收入則料按年上升2.26%至72.09億元。 巴克萊銀行發表報告指出，儘管中東相關衝突對匯控的直接影響被評為可控，但鑑於匯控高度專注於亞洲及新興市場，集團仍需面對能源價格上漲可能帶來的間接影響。宏觀經濟假設的調整，預計將導致匯控的信貸減值損失增加。然而，報告亦強調，包括香港商業地產貸款在內的基本信貸狀況預計將保持穩定，該行不認為匯控會因此上調其撥備指引。巴克萊進一步分析，儘管撥備損失有所增加，但預期可透過收入增長予以緩解。該行預期匯控的淨利息收入將受惠於利率預期重新上調的利好因素支持，不過其財富管理業務的強勁增長趨勢，在隨後數季或會略有放緩。該行重申，在強勁資金流業務、財富管理業務的結構性增長，以及香港市場持續帶來超額回報等多重因素支持下，匯控的中期增長動力依然存在。巴克萊維持匯控「超配」的投資評級，並將目標價上調7.14%至1500便士，約合159.58港元。 至於市場關注的股份回購計劃，匯控曾於去年10月公佈私有化恆生時預計暫停回購三個季度。分析師預期，至首季末，集團的普通股權一級比率（CET1）已回復至14%的目標區間（14%至14.5%），此情況有利於集團重啟回購。摩根大通則估計，中東地區（包括其在埃及、土耳其和沙特阿拉伯的合資銀行業務）去年佔匯控税前利潤的8.7%。考慮到中東衝突的不確定性依然較高，摩通預計匯控將延至8月初公佈第二季業績時，才宣佈重啟回購。該行預料，由今年至2028年，匯控的整體股東回報率每年將介乎8%至10%，為該行在大中華區報告覆蓋範圍內銀行中的最佳表現。 摩通亦預期，匯控中期收入或會受到出售業務、減息週期以及貸款增長受壓等多重因素影響。然而，批發交易銀行及財富管理業務的強勁增長，將為集團的服務費收入帶來一定支持。特別是首季財富管理業務收入料按年增長14%，主要受惠於內地旅客訪港增加帶動的財富管理資金流入，以及香港新股市場活躍所營造的正面情緒。摩根大通維持匯控「超配」的投資評級，目標價維持180港元。