招商證券國際維持小鵬汽車(09868)「增持」評級 港股目標價維持115港元 料次季起業績改善

招商證券國際發布最新研究報告，重申對小鵬汽車(09868)的「增持」評級，並維持其港股目標價115港元及美股目標價29美元。該行分析指出，小鵬汽車今年首季業績預計為全年最低谷，但受惠於高階車型銷售的增長及海外業務的貢獻，預期公司第二季起業績將有望實現環比持續改善。 該行尤其看好小鵬汽車積極拓展海外市場的策略，以及其所推動的「智駕+人形機器人」雙輪驅動實體AI發展藍圖。市場分析普遍認為，將人工智能技術深度整合於實體產品，對於提升智能汽車的競爭力至關重要，並有助於企業在全球智能出行領域佔據領先地位，而海外市場亦是眾多中國電動車製造商的重要增長動力。 回顧首季業績表現，招商證券國際指出，小鵬汽車的數據大致符合預期，儘管期內銷量階段性承壓，且因加大對AI技術的研發投入，導致公司虧損有所擴大。其中，股東應佔虧損達到17.8億元人民幣，高於市場預期的8.41億元人民幣，主要反映公司在實體AI技術發展上的策略性投資。 數據顯示，小鵬汽車今年第一季汽車總交付量為6.3萬台，按年及按季分別下跌33.3%及46.1%。該行解釋，銷量承壓主要歸因於公司產品線正處於新舊車型交替的過渡階段，加上新能源車市場去年第四季存在銷售透支效應，共同導致首季銷量面臨短期壓力。 展望未來，小鵬汽車管理層預計第二季交付量將介乎10萬至10.6萬台，按年增長達59.5%至69.1%。公司同時指引全年銷量將逐季錄得顯著增長。此外，小鵬汽車近期已推出高階車型GX，並計劃於下半年推出三款全新車型。這些新車型將搭載基於圖靈晶片的第二代AI系統，具備「一車雙能」的創新特點，並將面向全球市場發售，料有助於公司進一步拓展其國際版圖和市場份額。