高盛維持禾賽科技「買入」評級 港股目標價看273港元

高盛發表研究報告指出，維持對激光雷達（LiDAR）解決方案供應商禾賽科技（02525）的「買入」評級。該行同時維持其港股目標價為273港元，美股目標價則為35港元。高盛表示，鑑於公司管理層提供的訂單及指引，上調禾賽科技2026年至2030年的淨利潤預期最多達14%，故維持目標價及評級不變。 報告提及，禾賽科技今年第一季度的收入與毛利表現符合該行預期。值得注意的是，公司期內的除息税前利潤（EBIT）表現優於預期，較高盛預測高出47%，更較市場預期高出63%，主要受惠於營運費用效益的提升。 儘管近期中國汽車市場整體表現疲軟，禾賽科技管理層仍然維持2026年銷量達300萬至350萬件，以及毛利率約40%的預期。高盛認為，這反映了禾賽科技多元化的客户基礎及其在市場中的發展機遇。 此外，禾賽科技已推出其戰略增長業務（SGI）板塊，預期該板塊將在2026年貢獻約1億元人民幣的收益，並力爭於2027年將此數字提升至5億元人民幣。市場消息指，SGI業務有望透過軟件及平台的應用，帶來更高的經常性收入，從而進一步提升公司的利潤率。然而，高盛預計，對於2027年至2030年期間，SGI業務的收入增速可能因市場前景不明朗而放緩至10億元人民幣。 展望未來數季，高盛預期禾賽科技的銷售量、利潤率及整體盈利水平將逐步改善。對於2026年全年，該行預計公司收入將按年增長50%，毛利率將保持在40%（相較2025年的41.8%）。鑑於持續的營運槓桿效應，高盛預期禾賽科技2026年EBIT將同比大幅增長139%，EBIT利潤率亦將從2025年的9%提升至15%。