高盛維持華潤啤酒「買入」評級 惟因成本壓力及烈酒業務下調目標價至35.15港元

國際投行高盛近日發表研究報告，維持對華潤啤酒(00291)的「買入」投資評級。然而，鑒於營運成本壓力持續以及烈酒業務表現受壓，該行決定將其目標價由原先水平下調至35.15港元。 報告指出，高盛預期華潤啤酒在今年上半年將展現其啤酒業務的強勁韌性。市場消息指，受惠於公司產品高端化策略的持續推進，以及旗下喜力等核心品牌的強勁市場動能，預計期內啤酒銷量將按年增長2.2%，而平均售價亦有望錄得0.6%的升幅。分析師認為，在這些利好因素帶動下，華潤啤酒的啤酒業務表現將優於整體行業水平，故高盛更上調了公司2026年至2028年的收入預測1%。 然而，報告同時提及，華潤啤酒仍面臨多重營運挑戰。其中，包裝材料成本構成顯著壓力，特別是鋁價近期上漲了19%，這直接影響了生產成本。此外，受消息帶動，公司在體育賽事旺季期間亦加大了市場推廣投入，這將進一步侵蝕利潤空間。高盛估計，這些因素將導致華潤啤酒核心啤酒業務的經營利潤大致持平。 另一方面，公司旗下的烈酒業務表現持續受壓。投資者關注到，由於整個行業目前仍處於去庫存週期，這料將繼續拖累華潤啤酒的整體業績表現。儘管啤酒業務前景看好，但綜合考量包裝成本上升、推廣開支增加以及烈酒業務的挑戰，高盛最終決定下調華潤啤酒的目標價。