三大電訊商推AI Token套餐搶市 花旗瑞銀料成新增長引擎促估值重估

內地三大電訊營運商，包括中國電信、中國聯通及中國移動，近日相繼面向個人（C端）及企業客户推出多款AI Token套餐產品，積極拓展人工智能（AI）服務市場。市場分析普遍認為，此舉有望為傳統電訊業務注入新動力，並觸發市場對其估值的重新評估。 花旗分析師發表研究報告指出，電訊商此番策略轉型，或帶來潛在估值重估的契機。報告解釋，在傳統通訊業務增長放緩的背景下，AI Token服務被視為新的收入增長引擎，有助於營運商將自身從傳統通訊服務供應商，重新定位為具備基礎AI基礎設施的提供者。花旗進一步強調，電訊商擁有龐大的自有數據中心及算力資源，這賦予它們在部署AI方面的成本優勢，並具備提升利潤率的空間。憑藉全國性的網絡覆蓋，電訊商能夠將AI應用推廣至大型超大規模雲廠商以外的領域，直接觸達中小企業及零售消費者市場。若其自主開發的大語言模型能與國內頂尖模型保持競爭力，營運商將有機會捕獲整個AI技術棧的價值，從而顯著提高利潤率，而不僅僅扮演分銷渠道的角色。 瑞銀亦發布研報，對電訊商推出Token套餐表示關注，認為這是中國AI消費標準化進程中的重要一步，預期將進一步加速Token的使用量增長。該行分析指，電訊商憑藉其廣泛的全國客户基礎及龐大的分銷網絡，能夠將AI技術的應用範圍，從超大型雲端業者及大型企業，進一步擴展至中小企業及個人用户。瑞銀預期，此舉將有助逐步將Token消費模式轉化為類似公用事業的訂閲模式，猶如過去移動數據資費的演進歷程，進一步提升AI Token使用量及生態系統的黏着度。瑞銀同時指出，雖然年初至今電訊股股價表現平淡，主要受有機業務增長有限及傳統電訊業務增值税增加等負面因素影響，但該行視Token套餐為新的增長動力。若電訊商的收入及淨利潤增速因此加速回升，並被市場視為AI基礎設施概念股，有望帶來顯著的重估機會。瑞銀目前予三大中資電訊股「中性」評級。 據《人民日報》報道，中國移動、中國聯通及中國電信近期陸續推出的Token套餐，提供多檔位選擇，旨在滿足個人用户及開發者的不同需求。消息指，中國移動已在湖北等地試點推出相關Token套餐。中國聯通上海分公司則制定並發布專屬Token優惠套餐，內容涵蓋算力、模型及智能體等服務，旨在協助初創企業降低成本並快速投入營運，客户更可享受最低1元/百萬Token的續約優惠價格。至於中國電信，則主要面向個人及家庭客户，提供「Token+連接+安全」的一體化服務，除推出三檔Token Plan外，亦包括寬頻上行提速包及安全防護包等增值服務。