晨星報告：SpaceX估值7800億美元 較私募市場折讓近半 籲潛在投資者留意四大因素

市場普遍預期，在經歷多輪成功的私募融資後，由特斯拉（Tesla）創辦人馬斯克（Elon Musk）領導的美國太空探索技術公司SpaceX，正積極籌備其首次公開招股（IPO），並計劃向公眾投資者釋出部分股權。 知名投資研究機構晨星（Morningstar）最新發布的分析報告指出，其股票分析師Nicolas Owens及股票董事Suryansh Sharma將SpaceX的估值定為7800億美元。值得留意的是，此數字較該公司在私募市場錄得的最新估值1.5萬億美元，大幅折讓約48%。晨星建議有意投資SpaceX的潛在投資者，在該公司上市前應當細閲以下四大重點： **1. 核心業務奠定「窄」級經濟護城河** 報告分析，SpaceX在火箭發射及衞星通訊等核心業務上，受惠於持續的研發投入及規模經濟效應，得以建立顯著的成本優勢，從而享有「窄」級的經濟護城河。然而，鑑於其人工智能（AI）業務領域仍存在不確定性，限制了公司整體護城河評級未能更高。 **2. 星鏈（Starlink）業務為主要盈利引擎** 衞星網絡服務「星鏈」（Starlink）預期將成為SpaceX未來的主要盈利引擎，有望持續產生強勁的現金流，並為公司的未來增長提供資金支持。據晨星預測，星鏈業務的收入在2025年有望按年增長50%，達113億美元。該業務將持續受惠於全球各地服務不足地區對網絡連接的殷切需求，錄得強勁增長。 **3. AI業務帶來重大不確定性與下行風險** 儘管SpaceX在AI基礎設施和軌道運算方面投入巨資，但晨星對此業務板塊的成果持高度不確定性態度。分析師認為，AI業務可能出現從顯著上行空間到重大價值毀損的各種情境，為公司帶來潛在的下行風險。 **4. IPO動態短期或支撐股價 長期將形成沽壓** 晨星預計，SpaceX首次公開招股時，由於初始流通股數相對稀少，加上強勁的投資者需求，短期內或能刺激股價表現。然而，報告同時提醒，首次公開招股後一個月內，市場或將面臨潛在的沽售壓力，可能對股價造成影響。因此，晨星認為長期投資者未來將有機會以比IPO定價更具安全邊際的價格，來投資SpaceX。