招商證券國際維持吉利汽車(00175)「增持」評級 目標價36港元 首季盈利符預期

招商證券國際發表研究報告指出，維持吉利汽車(00175)「增持」投資評級，目標價為36港元。該行分析，吉利汽車今年首季業績表現符合市場預期，反映公司在複雜的市場環境下仍能保持穩健增長。 期內，公司錄得歸母淨利潤41.7億元人民幣(下同)。若剔除匯兑影響，核心利潤更按年增長31%至45.6億元，表現理想。在銷量方面，首季總銷量達71萬輛，按年錄得1%的輕微增長。值得留意的是，收入按年增長15%，跑贏銷量升幅，主要受惠於強勁的出口增長以及高端車型銷售佔比的提升，顯示公司產品結構優化策略取得成效。 盈利增長跑贏收入升幅，進一步印證公司營運效率顯著提升，盈利能力持續增強。毛利率方面，錄得17.5%，較去年同期分別上升1.8及0.6個百分點，反映公司有效消化原材料成本上漲及低階車市場競爭加劇等不利因素，展現較強的成本控制及議價能力。 市場佔有率方面，燃油車市佔率提升0.3個百分點至10.7%，新能源車市佔率更提升1.7個百分點至13.4%，顯示公司在不同細分市場均有所斬獲。在「出海」策略帶動下，公司出口量按年飆升126%至20.3萬輛，其中新能源車出口量貢獻達12.5萬輛，按年急增572%，顯示其國際市場拓展成效顯著，並成功搶佔海外新能源車市場份額。高端化方面，旗下品牌極氪(Zeekr)在首季按年增長85%，其中極氪9X及8X車型銷售表現尤為強勁，推動整體品牌價值向上。 管理層展望第二季度毛利率將保持平穩或輕微上升，主要得益於持續的成本優化措施及產品結構的持續升級。對於全年「出海」銷量，管理層預計達75萬輛目標應「難度不大」，並透露目前在多個海外地區均出現供不應求的情況，預示海外市場將繼續成為公司重要的增長引擎。