中美貿易戰緩和 瑞銀預測2025年中國GDP增長或達4%

中美雙方近日宣佈大幅降低所謂的「對等關税」税率，這一消息引起了市場的廣泛關注。瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤指出，與該行之前的基準預測相比，2025年中國實際GDP增長預測從3.4%上調至3.7%-4%。這一調整反映了中美貿易戰的緩和將減少對出口和經濟增長的負面影響，儘管年內的額外政策刺激規模可能會相對温和。

汪濤表示，儘管中美貿易緊張局勢有所緩解，但不確定性依然高企，這可能會繼續抑制企業信心和資本支出。在接下來的90天暫緩期內，中國企業可能會繼續努力「搶出口」至美國市場。瑞銀認為，未來的經濟增長將取決於美國對中國產品最終加徵的關税幅度，以及國內政策刺激的具體規模。

汪濤還預測，近期的貿易緊張緩和可能會降低2025年額外財政刺激的潛在規模。瑞銀指出，額外的財政政策支持將有助於減輕出口商和製造商面臨的關税衝擊，並支持地方政府的財政和基建支出，進一步促進消費。特別是在房地產市場持續疲弱的背景下，政府可能會加大力度推動去庫存。

在通縮壓力持續的情況下，汪濤預計央行將在2025年內進一步降息20-30個基點，這是繼5月初降息10個基點後的後續行動。汪濤指出，若芬太尼關税增加34%「對等關税」的情況下，中國實際GDP增長預測為3.7%；而若只有20%芬太尼關税，則預測增長約為4%。

此外，全年人民幣兑美元匯率預計將在7-7.5區間內波動，並不會出現大幅升值或貶值。隨著中美貿易戰的緩和，人民幣匯率可能會趨向偏強的區間。

瑞銀指出，隨著加徵關税税率的下降，估算2025年以來美國對中國產品的加權平均關税率提高了約30%，而在此次關税下調之前，該税率已提高約96%。考慮到特朗普和拜登政府已徵收的關税，目前美國對中國產品的總加權平均關税税率約為43.5%。

然而，汪濤也強調，由於中美在一些基本問題上存在顯著分歧，未來90天的暫緩期間及其結束後，中美貿易談判仍然面臨較大的不確定性。從上行風險來看，之前加徵的20%關税可能會部分下調，或24%所謂的「對等關税」的暫緩期可能會延長。

總的來説，未來幾個月美國的關税政策可能會出現反覆，包括目前暫停加徵的24%「對等關税」可能會部分或全部再次加徵，這與2018-19年中美貿易摩擦期間的情況類似。