國泰海通證券首予藍月亮「增持」評級 目標價3.63元 料2026年扭虧為盈

國泰海通證券近期首次覆蓋內地洗衣液生產商藍月亮集團（06993），並給予「增持」投資評級，目標價定於3.63元。該行報告指出，預期藍月亮在全面推動全渠道聯動發展下，銷售表現將獲利好，並有望於2026年實現扭虧為盈。 根據國泰海通證券的分析，藍月亮近年仍處於虧損階段。數據顯示，該公司2024年錄得7.49億元虧損，預計2025年虧損將收窄至3.28億元，每股基本虧損為6.23仙；同期收入則按年微跌1.71%，至84.08億元。 展望未來，該行對藍月亮的盈利能力持樂觀態度。報告預計，公司將在2026年錄得4,000萬元淨利潤，正式告別虧損。隨後盈利將持續增長，預計2027年及2028年的淨利潤將分別達到3.2億元及4.1億元。相應地，2026年至2028年的每股基本盈利（EPS）預計分別為1仙、5仙及7仙。 收入方面，國泰海通證券預期藍月亮的收入將重拾升勢。該行料公司2026年收入按年增長7.78%，至90.63億港元；2027年及2028年的按年增幅預期均約8.6%。同時，該行預計公司銷售費用率在2026年至2028年期間將分別為51%、53%及52%，而管理費用率則分別為11%、7%及7%。 宏觀層面上，中國家居清潔護理行業市場規模正穩步增長，為藍月亮的發展提供良好基礎。2024年中國家居清潔護理行業市場規模已達1,501億元人民幣，較2019年的1,172億元人民幣持續擴大，年複合增長率約5.1%。市場消息指，該行業作為必需品，在消費環境波動中展現出「抗週期」的韌性。藍月亮、立白科技等龍頭企業主導市場，合計佔比超過40%，顯示行業集中度持續提升，而中小型品牌則多聚焦細分場景以求突圍。 該行進一步指出，藍月亮在日常清潔領域已是「絕對龍頭」。公司積極專注於全渠道聯動發展，其銷售網絡廣泛覆蓋網上及實體各類渠道。特別是網上銷售方面，公司積極拓展消費新業態新模式，使產品能更有效觸達廣大消費者。 在估值方面，國泰海通證券參考可比公司，給予藍月亮2026年市帳率（PB）3.1倍。該行解釋，由於藍月亮目前仍處於虧損狀態且盈利波動較大，市帳率相較於市盈率能更穩定地反映企業盈利能力所對應股價的合理性。