晨星維持百度(09888)合理估值125港元 預期崑崙芯有望下半年在港上市

晨星最新研究報告指出，雖然百度(09888)首季業績表現優於預期，但該行維持其每股125港元的合理估值。報告同時提到，市場對百度旗下AI晶片業務「崑崙芯」在港上市的進度高度關注，預期有望於今年下半年，甚至最快8月前完成上市。 回顧百度首季業績，受惠於AI驅動業務的加速增長，經調整EBIT按季增長28%至38億元人民幣。然而，由於搜尋業務表現下滑，經調整EBIT按年則錄得29%跌幅。 晨星維持其對百度每股125港元的合理估值，以及美股每股128美元的合理估值，主要基於該行對百度缺乏「護城河」的評估。報告認為，AI業務所帶來的上行空間已大致反映在百度現時的股價中。儘管百度首季表現優於預期，晨星仍維持對其2026年的盈利預測不變，原因在於要躋身中國AI模型一線行列，公司需要持續投入大量資源進行AI模型研發。 崑崙芯的上市進度成為投資者近期關注的焦點。然而，由於百度尚未披露崑崙芯的詳細財務數據，限制了晨星運用折現現金流方法進行估值的可能性。晨星預期，崑崙芯的估值可能介乎4,000億至5,000億港元之間。 報告進一步分析，假設百度在崑崙芯上市後仍持有51%的股權，並考慮35%或50%的持股折讓率，則崑崙芯將分別佔百度當前市值的31%至39%，或24%至30%。晨星重申其對百度的長期展望保持不變。