中金公司下調恆安國際(01044)2025年淨利潤預測及目標價

中金公司近日發表報告，指出在市場競爭依然激烈的環境下，恆安國際(01044)面臨著新品投放的壓力，因此將其2025年的淨利潤預測下調26%，至22.9億元人民幣。該行維持對恆安國際的「中性」評級，顯示出對該公司未來表現的謹慎態度。

報告中提到，基於盈利預測的調整以及H股消費板塊估值的上升，中金公司將恆安國際的目標價下調15%，至25.5港元。這一目標價相較於當前股價仍有9.7%的上行空間，對應2025/26年的市盈率約為12倍及11.3倍。

在盈利預測方面，中金公司預計2025年上半年可比淨利潤將按年下降單位數，這一預測符合市場的普遍預期。收入方面，預計將略有下滑，其中紙巾業務的收入預計將有單個位數的增長，主要得益於銷售量的提升，高端產品及渠道擴張的表現也相對較好，同時濕紙巾的銷售情況亦顯示出良好的增長潛力。

然而，衞生巾業務受到315事件的影響，整體行業面臨較大的衝擊，預計衞生巾業務的收入將出現低雙位數的下滑。對於成本方面，中金公司預計2025年上半年紙漿價格仍將保持在低位，成本端的壓力可控，但由於市場競爭依然激烈，費用率可能會略有上升。

目前木漿供應充裕，價格處於低位，且短期內無加價的跡象，這使得中金公司預計恆安國際在2025年上半年將面臨相對較低的成本壓力。