樂動機器人掛牌首日股價勁升逾倍 空間感知技術雙輪驅動拓全球市場

被譽為「空間感知機器人第一股」的樂動機器人（1236.HK），今日正式於香港交易所主板掛牌上市，首日交易即獲市場資金熱烈追捧，股價表現強勁。 該股開盤報53.5港元，較其發售價26.36港元大幅高開102.96%。若按開盤價計算，每手買賣單位200股即為投資者帶來5,428港元的賬面收益。早盤期間，樂動機器人股價最高一度觸及66港元，漲幅逾150%，顯示其上市首日的賺錢效應顯著。截至發稿時，該股報60.3港元，全日表現亮眼。 樂動機器人近期成為本港新股市場中備受關注的智能機器人企業之一。是次全球發售共計3,333.34萬股H股，其中香港公開發售部分佔比約一成，國際發售則佔九成，並設有不超過15%的超額配股權。最終招股價定於每股26.36港元。是次上市的聯席保薦人為海通國際及國泰君安國際。 公司業務並非侷限於單純的整機機器人製造，其核心競爭力在於以視覺感知技術為基礎，為多元機器人應用場景提供底層感知能力。據招股書披露，樂動機器人主要提供智能視覺感知產品及割草機器人。公司建立了一套智能機器人視覺感知技術產品矩陣，涵蓋多款智能機器人激光雷達產品，是機器人得以「看見」及理解物理空間的關鍵。 樂動機器人的智能視覺感知產品可廣泛應用於多種整機產品，包括掃地機器人、割草機器人、客房服務機器人、餐廳送餐機器人、巡檢機器人及物流機器人等。換言之，其核心價值在於賦能機器人實現定位建圖、避障、導航、場景識別及目標識別等關鍵功能，大幅提升機器人理解真實物理空間的能力。 在產品層面，公司視覺感知產品主要包括各類傳感器及算法模組。傳感器產品種類繁多，例如直接飛行時間（DTOF）激光雷達、三角測量激光雷達、點激光測距傳感器、固態線性激光雷達、超聲波傳感器以及四目矩陣傳感器模組等。憑藉自主研發的優化算法及生產工藝，公司成功將激光雷達尺寸縮小40%，並將功耗降低25%。按2024年DTOF激光雷達的出貨量計算，樂動機器人在智能機器人視覺感知技術供應商中位居榜首。 除了視覺感知產品，樂動機器人亦將整機智能機器人視為另一重要增長引擎，其中智能割草機器人是其率先切入的垂直應用場景。公司自2022年起啟動割草機器人研發項目，並於2024年推出第二代產品，計劃於2026年1月推出第三代割草機器人，以滿足不同價格偏好及技術需求的客户。 相較於掃地機器人等室內應用，割草機器人需應對更為複雜的户外環境挑戰，例如不規則草坪、坡度變化、光照條件、障礙物以及邊界識別等，這對機器人的感知、定位、路徑規劃及避障能力提出了更高要求。樂動機器人透過四目矩陣、RTK（實時動態技術）及VSLAM（視覺同步定位與建圖）等先進技術作為切入點，將其在視覺感知領域的技術積累延伸至高增長的户外庭院機器人市場。 為實現全球化發展，公司正加速海外市場佈局。招股書顯示，樂動機器人總部位於中國，在深圳設有研發及生產基地，蘇州設有技術支持中心，同時積極籌建新加坡、香港及德國運營中心，並已在越南建立生產合作夥伴關係。截至最後實際可行日期，公司的產品及服務已覆蓋超過50個國家及地區的終端用户，並與逾300家機器人及相關企業建立了合作夥伴關係。 財務數據方面，樂動機器人於往績記錄期內展現了快速的收入增長。2023年、2024年及2025年，公司收入分別錄得人民幣2.77億元、4.67億元及7.48億元，期間複合年增長率高達64.4%。同期毛利分別為人民幣7,110.9萬元、9,131.7萬元及1.92億元，其中2025年毛利率回升至25.7%。 值得注意的是，公司經調整淨虧損連續三年收窄。2023年、2024年及2025年，公司分別錄得淨虧損人民幣6,849.1萬元、5,648.3萬元及6,250.1萬元；淨虧損率由2023年的24.8%收窄至2024年的12.1%，並於2025年進一步降至8.4%。若按非香港財務報告準則計量，經調整淨虧損從2023年的人民幣5,577.6萬元，收窄至2024年的4,467.5萬元，並於2025年進一步收窄至2,608.9萬元，經調整淨虧損率降至3.5%，顯示其盈利能力逐步改善。 收入結構方面，視覺感知產品依然是公司主要的收入來源。據招股書披露，視覺感知產品收入由2023年的人民幣2.74億元增至2024年的4.39億元，並進一步增長至2025年的6.07億元。另一方面，割草機器人業務自2024年開始量產，並於2025年錄得42.3%的毛利率，此毛利率高於傳感器及算法模組產品，預計將成為改善公司整體盈利結構的重要因素。 從行業角度來看，樂動機器人所處的智能機器人賽道正受惠於人工智能、硬件技術、算法模型以及應用場景的持續拓展。根據灼識諮詢的資料，全球智能機器人市場規模由2020年的人民幣1,583億元增至2024年的3,690億元，複合年增長率達23.6%；預計到2029年，全球智能機器人市場規模有望突破人民幣1萬億元大關。 在智能機器人產業鏈中，視覺感知技術被喻為機器人的「眼睛」。透過激光雷達、攝像頭、超聲波雷達等多種傳感器，機器人能夠獲取精確的環境信息，再結合圖像處理、模式識別及AI算法，從而實現對物體、場景及運動狀態的理解，最終支持其導航、避障及行動決策。灼識諮詢數據顯示，全球智能機器人視覺感知技術市場規模由2020年的人民幣136億元增至2024年的285億元，預計2029年將達到人民幣702億元，市場前景廣闊。 智能割草機器人市場亦具備巨大的滲透率提升空間。2024年全球智能割草機器人市場規模為人民幣61億元，在全球割草機機械市場的滲透率尚不足2%。預計到2029年，智能割草機器人滲透率將顯著提升至17%，市場規模有望達約人民幣476億元。對樂動機器人而言，該市場不僅是公司拓展國際品牌知名度的重要契機，更是將其核心感知技術從零部件延伸至整機應用的關鍵戰略場景。 展望未來，樂動機器人的增長潛力主要集中於三方面。首先，視覺感知產品能否在家用、商用、工業及具身智能等更廣泛的應用場景中，持續保持技術領先與客户滲透率；其次，智能割草機器人能否在歐洲、北美及澳洲等庭院經濟較為成熟的市場中，進一步提升銷量與品牌認知度；最後，則是公司能否在收入規模持續擴張的同時，有效改善毛利率並控制虧損水平，實現可持續盈利。 根據招股書的規劃，公司計劃進一步完善視覺感知技術產品矩陣，包括研發新一代DTOF融合雙目避障雷達、4D雷達及純固態面陣激光雷達等，以提升產品的環境適應性、測距精度及功耗效率。同時，公司亦將加強海外銷售及營銷能力，強化戰略夥伴關係，並在全球市場推動割草機器人的品牌建設。 對於資本市場而言，樂動機器人的成功上市，為港股機器人板塊再添一個細分領域的優質標的。公司兼具視覺感知產品帶來的產業鏈底層技術價值，以及割草機器人整機出海所帶來的消費級成長想像空間。在高增長的智能機器人賽道中，樂動機器人作為「空間感知機器人」的代表，為市場提供了一隻結合產業鏈價值與成長潛力的標的，其後續市場表現值得投資者持續關注。