康耐特光學(02276)期內盈利穩健增長 智能眼鏡業務成新引擎

中國領先的樹脂眼鏡鏡片製造商康耐特光學(02276)，近日公佈其期內業績。報告顯示，公司收入按年增長7.6%，達11.7億元（人民幣，下同）；歸母淨利潤按年上升10.4%，錄得3.0億元。值得注意的是，若剔除匯兑損益影響，期內歸母淨利潤更按年錄得27.6%的顯著增幅，至3.5億元，反映核心業務表現強韌。 根據弗若斯特沙利文報告的2020年數據，康耐特光學在中國樹脂鏡片製造商中位居首位，市場份額約為8.5%，同時亦是中國最大的出口商，佔約7.3%的市場份額。公司主要以ODM模式，為下游鏡片品牌及自有品牌提供標準化及定製化光學鏡片與服務。 康耐特光學憑藉其先進的技術實力，為全球少數具備1.74高折射率鏡片量產能力，並能提供柔性化小批量服務的廠商之一。受惠於技術、供應鏈及產能優勢，公司的高毛利定製業務持續擴張，有效推動產品結構邁向高端化升級，為整體盈利能力提供堅實基礎。 在多元化發展方面，公司在XR智能眼鏡分部的表現尤為突出，期內該分部收入達5050萬元，按年實現約15倍的爆發性增長。市場消息指，康耐特光學已累積與20家全球領先的科技及消費電子企業合作了40個項目，積極佈局智能眼鏡鏡片領域。其中，公司更是阿里發布的誇克AI眼鏡的獨家供應商，並與Rokid、京東京造等知名品牌建立深度合作關係。 儘管AI眼鏡行業目前仍處於成長初期階段，但市場預期其未來成長空間巨大。預測2025年至2030年，全球智能眼鏡出貨量的複合年增長率（CAGR）有望超過50%。公司預計，AI智能眼鏡業務的收入佔比將從目前的低個位數迅速提升至30%以上，有望成為公司的第二大支柱業務，為集團貢獻顯著的利潤增量。 展望未來，投資者關注康耐特光學在高毛利定製鏡片業務上的持續增長潛力。預計在2025年至2028年間，定製鏡片收入的複合年增長率將高達20%至35%，進一步推動公司整體毛利率從目前的42%上行至45%。受其穩健的業績表現及智能眼鏡業務的巨大潛力帶動，輝立證券研究部分析師 章晶維持對康耐特光學的樂觀看法，並給予其目標價50元，建議買入價為43元，止蝕價則設定在39元。