比亞迪經銷商現金流壓力加劇，供應商回款問題引發行業擔憂

隨著「零公里二手車」現象的興起，庫存逐漸流向經銷商，這使得經銷商的資金流轉愈加緊張。內地車廠上週紛紛宣佈將供應商的支付帳期統一至60日內，然而，中國汽車流通協會專家委員會委員章弘指出，僅僅依賴車企的口頭承諾，並不足以保障供應商能夠及時拿到回款。某些汽車零部件供應商反映，部分大型車企除了使用商票支付貨款外，從開票到實際拿到現金的時間長達約10個月，面對這些大客户，供應商只能無奈地「唯有做住先」。

近期內媒報導，比亞迪（1211）在山東的經銷商濟南乾城汽車貿易曾發布公告，指出由於近兩年比亞迪經銷商政策的調整，加上當地銀行的融資政策相對保守，導致其現金流壓力巨大，甚至出現「爆煲」的情況。儘管如此，比亞迪董事會秘書李黔在股東會上強調，公司供應鏈的帳期相比同行並不算長，許多同業的帳期甚至超過200天。根據《金融時報》的統計，比亞迪去年應付帳日數的平均值為125.4天，這一數字顯著低於小鵬（9868）的232.8天、東風（0489）的219.7天及蔚來（9866）的194.9天等8家競爭對手。

事實上，比亞迪近年來的應付帳及應付票據的增長引起了市場的廣泛關注，甚至長城汽車（2333）董事長魏建軍提到的「車圈恆大」一詞，引發了行內的激烈討論。比亞迪則高調反駁這一説法。儘管比亞迪的應付帳款增長迅速，但由於其銷售收入也在同步增長，相對於收入的佔比仍然可控（見圖3）。不過，整體來看，車企的應付帳款總額確實在快速增加，這意味著上下游中小企業面臨的應收帳款數額也隨之增長。

本報記者曾走訪深圳一家車用傳感器工廠，其負責人表示，該工廠的客户包括內地銷量排名前幾的車企，然而他坦言近年來生意變得愈加困難，尤其是某些大型車企以商票支付貨款，交易帳期可長達兩個月，並且使用自己的金融工具付款給供應商，從開票到拿現金通常需要約10個月。如果供應商希望快速回籠資金，則需要接受至少7釐的貼現利率，這種做法被形容為「做爛市」、「玩殘小企業」，但由於該車企是公司的最大客户，供應商只能無奈地「唯有做住先」。

法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷指出，大企業的營運成本難以大幅削減，「遲些找數基本上就是一個免息的貸款」。他相信各方會努力加快部分款項的支付，但要所有款項都在60天內結清，仍然存在「很多灰色地帶」。