羣核科技來港招股集資逾12億元 業務高增長前景受關注 現金流挑戰仍待改善

作為「杭州六小龍」之一的羣核科技（00068），正積極部署在港上市，為本地新股市場增添活力。這家領先的雲原生空間設計軟件提供商，集資額最高預計逾12.2億元，由摩根大通及建銀國際擔任聯席保薦人，招股活動已接近尾聲，並計劃於本週五掛牌，有望成為首家在港上市的「杭州六小龍」。 羣核科技主要提供雲原生空間設計軟件服務，其產品廣泛應用於住宅、辦公樓、零售店及商業項目等多元業務場景。公司核心技術結合人工智能（AI）及專用圖形處理單元（GPU）集羣，賦能設計師及企業創造引人入勝的設計，並提供即時沉浸式的視覺體驗。據弗若斯特沙利文的資料顯示，按2024年收入計，羣核科技在中國空間設計軟件市場份額高達23.2%，位居龍頭地位。公司業務亦已延伸至具身AI訓練及電子商務產品展示等前沿領域。其在中國內地市場以雲原生空間設計軟件「酷家樂」為核心，國際市場則透過「Coohom」深耕亞洲及美國，支援18種語言並提供地域化設計界面及模型庫。 受惠於訂閲模式的持續增長，羣核科技近年收入穩步上揚。數據顯示，2023年、2024年及去年，公司收入分別錄得6.63億、7.54億及8.2億元人民幣。值得注意的是，公司透過有效控制銷售及分銷開支與研發開支，令經調整淨虧損大幅收窄，從2023年的2.41億元減少71%至2024年的7004萬元，去年更成功轉虧為盈，實現經調整淨利潤5712萬元人民幣。 是次公開招股，羣核科技計劃發行約1.61億股，其中10%在港公開發售，其餘作國際發售。每股發售價介乎6.72港元至7.62港元，每手500股，入場費約3848港元。是次擬集資所得淨額約30%將投放於國際擴張，公司計劃未來3至5年內，在目標市場組建一支約150名銷售專業人員的團隊。 羣核科技首席財務官沈倍指出，去年公司來自中國內地「酷家樂」及國際市場「Coohom」的訂閲收入分別佔總收入約88.6%及8.3%。沈倍強調，海外市場潛力巨大，規模可達中國內地市場的3至5倍。因此，集團未來將重點開拓日本、韓國及北美等市場，透過當地招募線下團隊並建設銷售渠道，預計海外收入佔比將持續提升。 然而，值得留意的是，羣核科技去年的綜合現金流量表顯示，經營活動、投資活動及融資活動均錄得淨流出，導致期內現金及現金等價物按年減少約8600萬元人民幣。此情況雖需投資者警惕，但市場分析認為，若其業務能持續高速增長，未來有望帶來正向現金流，改善財務狀況。是次招股亦引入多名基石投資者，假設發售價為上限7.62港元，基石投資者認購的股份總數約佔全球發售股份的37.14%，遠高於香港公開發售的15%，顯示大部分貨源將由機構投資者持有，這對掛牌初期的股價表現或有正面支持。綜合以上因素，有市場人士分析指，羣核科技仍具備短線認購炒作的價值。