時代電氣首季收入按年增12.45% 新興業務成新引擎 輝立維持「買入」目標價46.3元

軌道交通裝備龍頭企業時代電氣（03898）近期公佈2026年第一季度業績，表現亮眼，收入錄得雙位數增長，主要受惠於其在新興裝備業務領域的戰略佈局與快速發展。輝立證券研究部對其前景維持樂觀，重申「買入」評級，目標價訂於46.3元。 根據公司財報，時代電氣在2026年第一季度實現營業收入51.02億元人民幣，按年增長12.45%。期內增長動力主要由傳統軌道交通業務貢獻，該板塊收入按年增長10.77%，同時新興裝備板塊亦表現強勁。當中，汽車板塊收入按年飆升77.32%，而海洋板塊收入更同比激增88.65%，反映公司戰略轉型已進入實質性放量階段，多元化佈局成效逐步顯現。 然而，期內歸母淨利潤為6.43億元人民幣，僅按年增長1.91%。市場分析指，這主要受到期間費用增加及匯兑損失上升的短期因素影響。儘管如此，時代電氣在多個高技術領域持續取得突破，包括在高壓功率器件、新能源發電及深海裝備方面，成功拓展國內外訂單。 公司憑藉在電氣系統技術、軌道工程機械技術、功率半導體技術、新能源汽車電驅系統技術和傳感器技術等領域所擁有的自主知識產權，具備「技術壁壘高」及「國產替代」的顯著競爭優勢。生產方面，宜興功率半導體工廠已達滿產狀態，有效推動基礎器件收入增長；同時，株洲碳化矽產線亦已進入爬坡期，預計未來將進一步提升產能。在新能源汽車電驅業務上，時代電氣成功打入奇瑞、上汽等主流汽車客户供應鏈，交付量顯著提升。此外，新能源發電業務獨立運營後，亦已實現小幅盈利，顯示其業務模式的健康發展。 展望未來，輝立證券研究部認為，從長期角度看，時代電氣在IGBT芯片、牽引變流器、高壓直流輸電三大核心技術的自主化率將持續提升。隨著核心技術的國產化進程加速，其新興裝備板塊的各項業務，有望持續保持高成長性。同時，國家鐵路新一輪大規模設備更新政策將推動老舊內燃機車更新換代，預期亦將為公司相關傳統業務帶來穩健增長動力。 基於上述分析，輝立證券研究部分析師章晶維持時代電氣「買入」評級，並設定目標價為46.3元，建議買入價為39.5元，止蝕價則為36元。