瑞銀上調領展目標價至47.2元 籲「買入」 料管理層積極推動資產重組及回購

大行瑞銀發表研究報告，指領展（00823）短期基本面雖然仍處於疲弱狀態，但市場普遍關注其潛在的資產重組及股份回購，預期將為公司股價帶來顯著增長動力，情況猶如香港置地於2024年11月進行估值重估後所呈現的勢頭。瑞銀因此將領展的目標價調升12.4%至47.2元，相當於2027財年5.3釐的預期股息率，並維持「買入」評級。 報告指出，領展管理層在緘默期前曾透露，公司未來將專注於附設停車場的亞洲零售物業組合。瑞銀估計，繼出售新加坡零售物業Swing By @ Thomson Plaza後，領展的下一個潛在出售項目可能包括其澳洲及英國的寫字樓資產，以及中國內地的物流物業。此外，表現欠佳的廣州及北京商場，亦有可能成為中線潛在的資產出售對象。 值得關注的是，瑞銀提到鑑於領展近期對長期激勵計劃（LTIP）作出調整，管理層約49%的薪酬與未來1至3年的股價表現掛鈎。分析師認為，這將促使管理層更有動力透過資產重組及股份回購等策略，積極支持公司股價表現。 瑞銀預計，領展持有的非核心資產總值約340億元，佔其管理資產的15%。目前領展的股價相當於逾6釐的股息率，明顯高於市場上其他收租股，反映市場或尚未完全反映其重估潛力。 領展將於5月28日公佈2026財年業績。瑞銀預期，2026財年每基金單位分派（DPU）將按年減少8%至2.51元。這主要受到兩項因素影響：一是香港零售物業組合的續租租金調整率錄得負8%，較該財年首9個月的負7.5%進一步擴大；二是員工離職產生的一次性補償。 展望2027財年，瑞銀估計領展的每基金單位分派將基本持平。儘管香港持續錄得負續租租金調整率，但預計重組後每年可節省約2億元的開支，將抵消部分負面影響。此外，該行預期香港零售租金銷售額比率將由12.8%降至2028財年的12%。租金進一步下行的風險包括中東衝突持續可能導致成本上漲，以及電子商務持續帶來的壓力。