摩根士丹利下調海底撈(06862)收入及利潤預測，目標價降至17.5港元

摩根士丹利近日發佈報告，指出由於海底撈(06862)的業績表現轉弱，將其2025至2027年的收入預測下調6%至7%。報告中提到，毛利率面臨壓力，加上經營去槓桿的影響，2025年的淨利預測被下調14%，而2026年的淨利預測則下降12%。因此，摩根士丹利將海底撈的目標價下調12.5%，由20港元降至17.5港元，並維持「增持」的評級。

報告指出，由於需求疲軟，預計海底撈在2025年上半年的收入將年減3.5%，降至207億元人民幣。同時，利潤率也將面臨壓力，淨利潤預計將下降約5%，至19億元人民幣。摩根士丹利預測，隨著基數較低、自助餐業務的推展，以及第四季外賣競爭可能減弱，集團的收入年增速將在下半年恢復。

報告分析指出，海底撈的收入壓力主要來自宏觀經濟環境的疲軟，導致客流量及翻枱率下降。此外，外賣平台的價格戰也影響了堂食需求，進一步加劇了利潤率的壓力，這主要是由於原材料和員工成本的上漲所致。因此，摩根士丹利下調了集團2025至2026年的每股盈測。

展望未來，摩根士丹利預計，隨著旺季的來臨，第四季的增長復甦將更加明顯，並且外賣平台的競爭在第三季達到高峯後可能會有所減弱，這將有助於海底撈的業績改善。