港元持續強勢，金管局四度介入市場注入流動性

近期港元兑美元持續保持強勢，並在過去幾日內多次觸發聯繫匯率機制下的強方兑換保證。自上週六以來，香港金融管理局（金管局）已四度承接美元沽盤，向市場注入了高達1294億港元的流動性，使得銀行總結餘在今日上升至1741億港元。週二早上市場復市後，港元拆息全線下調逾20個基點，其中短端拆息的跌幅最為明顯。

在過去幾周，美元整體呈現出轉弱的趨勢，與此同時，由於資金需求的回升以及資本流入香港市場，港元的流動性變得愈加緊張，導致港美息差明顯收窄，進一步推高了港元兑美元的匯率。首先，市場對港元資產的需求顯著增強，南向通的資金淨流入已連續三個月超過1500億港元；其次，市場正在為即將到來的上市集資活動及5月底開始的派息活動準備資金。

此外，上週銀行為了滿足月底的監管需求，未能向市場釋放流動性，加上五一及佛誕假期的影響，市場流動性不足，這進一步推高了港元的利率。在外圍市場方面，對於「廣場協議2.0」的猜測再度浮現，美元在亞洲市場的拋售速度加快，對亞洲貨幣造成了明顯的貶值壓力，特別是對新台幣和韓圜等貨幣。市場對於與美國進行貿易談判的憧憬，使得各國可能會容許本國貨幣走強，因此一些企業在增加美元對沖的同時，出口商也加快了對囤積美元的拋售。

以台灣為例，近期壽險公司加大了美元對沖的比例，加上融資套利交易的止損，導致市場出現恐慌性拋售美元，推動新台幣大幅走強。

展望未來幾周，隨著金管局持續向市場注入資金，這可能有助於緩解首次公開募股及派息等活動所帶來的港元流動性緊張。在利率方面，預計前端港元利率將受到銀行間流動性放寬的影響，港元與美元之間的息差進一步擴寬的空間或將有限。至於港匯，由於美元仍面臨下行壓力，預期美元兑港元將保持在7.75附近，不排除強方兑換保證在未來一段時間內再次被觸發，金管局可能需要繼續入市承接美元沽盤，銀行間總結餘將持續攀升。