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億萬操盤手的 Plan B 付費會員獨家

昨天有一位頂尖的對沖基金經理發表講話，這位億萬操盤手德魯肯米勒 (Stanley Druckenmiller) 的往績彪炳，主理的基金過去三十多年未試過出現負回報，基金轉 Family Office 前的平均年回報率是三成以上，成績比起他的前老闆及師傅索羅斯還要好。去年第四季，漁夫提及他分折的雲端服務股，該板塊隨後一季明顯跑贏納斯達克指數，淡出後的他，投資觸角仍然非常敏銳。

 

【名家給力場 - 2019年5月8日】

【Now財經台】美國總統特朗普日前突然變臉，話要加中國貨關稅，震動環球金融市場，但美股投資者似乎又唔係太恐慌。

「股市漁夫」創辦人莊志雄指，其實之前已經預期美股第一季升完後，第二季就會回，佢估計，由於中美今次傾唔掂數嘅機會超過一半，再分析Call Put Ratio、Vix及未平倉合約等指標，相信會對後市有一定影響。聽吓Lewis嘅詳細分析...

https://youtu.be/0MPdRXuwZp0

 

另類通脹

本週見到彭博商業周刊的封面大字標題，寫著「通脹已死？」漁夫一向特別留意財經雜誌封面，因為間中會出現非常有效的相反指標！主要原因是，媒體從業員最關心的就是吸引眼球，所以一般會選擇用一些大衆感興趣的話題來做雜誌封面。近的例子有2016年油價見底時出現在巴隆氏週刊的「HERE COMES $20 OIL」，當時漁夫亦有在Facebook出post指這是一個相反指標。而數最經典的例子，則是1979年美國商業週刊的「THE DEATH OF EQUITIES」，封面副題是 How inflation is destroying the stock market，當年通脹失控，利率高企導致美股估值偏低，70年代後期標普500指數的市盈率長期處於單位數字，由於投資長期跑輸通脹，普羅大眾對股票以及投資漸漸失去興趣。記得老媽子曾經說過，當時爺爺在香港南洋商業銀行做定期存款，年息有18厘，所以當年無乜人肯投資股票。媽媽亦曾經叫爺爺用十四萬港元買入港島南區置富花園兩房單位用作收租⋯⋯但爺爺的回應是，10萬元放在銀行每月可收到過千元利息，在港島東租一個兩房單位只需HK$500，為何要買樓貼租客？爺爺在港島東經營辦館，當然不懂得環球經濟形勢，更不知道他正身處一個大轉勢位，便是美國惡性通脹快要去到盡頭，香港利率會跟隨美國見頂回落，股、樓、債會因爲利率回落而出現估値向上炒（技術上叫valuation expansion / 股票市場叫P/E expansion)。有趣的是，商業周刊推出這個「股市已死」封面就正正標誌著最長美股牛市的誕生，真係唔到你唔信邪！

 

加注策略 付費會員獨家

過去幾天市寛回落得比較急，代表已經有不少股份跌穿50天線，甚至失守更重要的150天線。例如其中一隻「當頭起」股中移動 (941)，於公布未來派息政策改變後即時跌穿50天線。事實上，近日亦有幾隻主要收息股出現了「止」訊號，原因亦是派息政策有變。由於憂慮美國衰退，債券孳息率下跌，通常債息跌利好收息股，但香港多隻公用股不升反急跌，可見今次的調整市中，就算打防守的難度也提高了！由此亦可以看到，公用股始終屬於股票類別，防守力總不及正宗的避險資產，例如國債ETF，三月至今，長債ETF TLT明顯跑赢美股及港股。

 

股跌債升 付費會員獨家

聯儲局結束一連兩日的議息會議，會後聲明宣布維持利率不變，利率點陣圖（dot-plot）更顯示，聯儲局官員預期今年內不會再加息，對比去年12月預期的今年加息兩次，態度已作出180度改變。最新利率期貨顯示，今年12月減息機會由25%急升至38%，明年1月則由34%升至48%，代表巿場預期今年稍後時間聯儲局可能有需要減息救經濟。

金屬價格全線上升 付費會員獨家

今年漁夫一直強調，要密切注意美元動向，及其下跌帶來的危與機。美元回落時，初期慢跌時會提供一個相對有利新興市場股匯的環境。若隨後美元匯率持續下滑，甚至急跌（背後原因是美國衰退導致財赤惡化），第二隻熊腳便會出現，到時新興市場股市未必能夠與美股分道揚鑣（decoupling ），頂多像去年12月，只不過跌幅較少而已。

【名家給力場 - 2019年1月2日】 付費會員獨家

【Now財經台】2019年港股開局即大跌逾700點，跌至25000點水平，到底今年環球投資市場要注意甚麼？

「股市漁夫」創辦人莊志雄表示，今年的焦點是美國聯邦儲備局的收水行動何時出現逆轉，即停止加息或縮表。他又指，雖然今年大市開局氣氛悲觀，但投資者往往會在此時開始留意撈底機會。他預期，中港股市今年有機會會尋底，因為中港股市及估值已累積一定跌幅，而人民銀行其實是有能力放水，推出刺激措施，值得投資者留意。

此外，莊志雄建議，投資者上半年應作保守部署，直至環球主要央行釋出會放鬆銀根的訊號，屆時再轉為作長線進取部署......

2019 掉轉嚟諗 付費會員獨家

上周美股終於出現反彈，由最低位計，標普500指數反彈了近6%，周線圖上出現了一支大陽燭，而股份高於200天線比率上周曾觸及約10%的7年超低水平！若不是聯儲局出現政策失誤，這種超賣狀況起碼可以觸發一次超級大反彈。上一次美股重挫至這種超賣狀況，要數到2011年第三季，那一次跌市亦是由聯儲局收水引發，並導致歐債危機！隨後歐美央行很快宣布放水措施，避免了長期熊市來臨。

 

【名家給力場 - 12月28日】 付費會員獨家

【名家給力場】美停加息難救市

【Now財經台】道瓊斯工業平均指數本月至今跌約2400點，美股於年尾表現不濟，是否意料之外？

「股市漁夫」創辦人莊志雄表示，美股於12月大跌的情況十分罕見，跌市主要是受聯儲局主席鮑威爾的言論影響，因為即使美國暫停加息，但在自動導航縮表下流動性仍會持續收緊，效果其實與加息無異。他續指，當股市及經濟無法承受時，聯儲局最終仍會向現實低頭，故預期聯儲局明年便會重新減息。

政策失誤 付費會員獨家

“Some years ago, we took away the lesson that the markets were very sensitive to news about the balance sheet, so we thought carefully about how to normalize it and thought to have it on automatic pilot, and use rates to adjust to incoming data. That has been a good decision, I think, I don't see us changing that.... we don't see balance sheet runoff as creating problems"

以上是昨晚聯儲局主席鮑威爾最令市場憂慮的一番說話，意思是未來聯儲局的縮表進程將會是自動導航（autopilot）！漁夫認為，這是一個非常危險的做法，亦大有可能是一個政策失誤，皆因主要央行大規模縮表是一個從未做過的實驗，若不作出適時調校且縮得過急，市場流動性將明顯減少，令部分企業貸款周轉出現問題，增加企業債務違約風險，最近信貸違約掉期(CDS)巿場的表現正反映這緊張情況，例如通用電氣及道指成份股IBM的CDS也在短時間內急升。