Nuveen：美經濟衰退機率低，10年期國債孳息率預料持穩

Nuveen全球投資委員會表示，對2025年第四季度前景看法樂觀，認為美國經濟衰退的概率較低，其他地區也有望呈現穩健發展。隨著全球製造業活動加速增長，各國持續推行財政刺激政策，預期全球經濟在2026年前將保持温和增長態勢。 近期市場消息指出，美國聯儲局的政策可能進一步影響長年期國債孳息率。不過，Nuveen預計，受深層結構性因素支撐，未來兩年美國10年期國債孳息率將大致維持在現有水平。核心商品的通脹壓力上升，美國以外地區的通脹壓力則可能有所緩解。 外匯市場方面，美元持續面對貶值壓力，但與歷史估值比較仍處高位，預期美元貶值速度將有所放緩。股市則預計繼續波動，部分市場領域估值或偏高，但投資者若能精挑細選，仍可找到具吸引力的投資機會。科技行業受到人工智能帶動，長期前景看好，特別是那些維持競爭力的企業。 此外，受惠於監管放寬的金融股，以及防守性較強的公用事業和醫療保健股被看好。美國科技企業仍擁有主導地位，減税和監管放鬆措施則進一步加強美國大型股的吸引力，相對小型股和其他發達市場股票，Nuveen持更審慎態度。新興市場則因受全球貿易政策影響，Nuveen對此保持謹慎觀望。 在固定收益方面，雖然固定收益資產估值可能偏高，但從信用息差風險溢價的角度來看，Nuveen對全球債市仍持正面看法，尤其是投資級別債券可能面臨信用利差收緊和存續期偏長的挑戰。Nuveen認為，美國國債以外的資產或有更具吸引力的估值。市政債券市場亦獲Nuveen青睞，雖然發行量大增可能導致價格與基本面偏離，但仍被視為有潛力的板塊。私募債券市場的利差雖有所收窄，但整體孳息率仍頗具吸引力，其中以中型市場貸款板塊的表現最為突出。