瑞銀輕微上調諾誠健華(09969)目標價 維持「買入」評級 料盈利能力持續改善

瑞銀發表研究報告，輕微上調諾誠健華(09969)目標價1.9%，由原先的21.4港元升至21.8港元，並維持「買入」投資評級。該行指出，此次調整主要基於對公司2026年第二季業績的評估，繼而上調了諾誠健華2026年至2028年的銷售額及利潤率預期，令每股盈利預測提升至0.20元、0.26元及0.38元人民幣。 諾誠健華今年上半年業績表現亮麗，收入達到11.37億元人民幣，按年大幅增長55.5%，遠超瑞銀及市場普遍預期。值得注意的是，公司期內錄得股東應佔淨利潤2.46億元人民幣，相比2025年上半年淨虧損3000萬元人民幣，實現顯著扭虧為盈，同樣大幅高於市場及瑞銀的預期。同時，期內毛利率保持穩定，維持在約89.5%的水平。 產品銷售方面，諾誠健華上半年產品銷售額達9.18億元人民幣，按年增長43.2%，亦超出瑞信預期的8.99億元人民幣。主要增長動力源自核心產品Orelabrutinib在納入醫保後，於邊緣區淋巴瘤(MZL)領域的持續滲透，以及在慢性淋巴細胞白血病/小淋巴細胞淋巴瘤(CLL/SLL)一線治療領域的迅速擴張。管理層對其他產品的銷售增長亦持樂觀態度。儘管公司維持Orelabrutinib 2026年銷售額按年增長30%以上，以及總產品銷售額增長超過35%的既定目標，但管理層對全年銷售額超越該目標充滿信心，並預期有潛在機會上調業績指引。 瑞銀同時留意到，諾誠健華管理層對公司盈利能力持續至2026年下半年抱持信心。