韓圜啟動24小時交易 力爭提升國際地位 市場觀望疲軟匯價下波動風險

韓國金融市場即將迎來重大變革。該國已宣佈，將於下週一（6日）起正式啟動韓圜24小時交易機制，旨在顯著提升其在全球金融市場的地位，並積極爭取獲MSCI（摩根士丹利資本國際）升格為「已開發市場」。此舉將使韓圜交易實現由週一凌晨至週六凌晨的不間斷運作。然而，由於韓圜匯價近期徘徊於2009年金融海嘯以來低位，市場人士對在匯價疲軟之際開放市場，會否加劇匯率波動，保持審慎觀望。 現時韓圜每日交易時間僅為17小時，於香港時間凌晨1時至上午8時休市，此時段正與部分美國交易時段重疊。這意味著買賣韓股的海外投資者，需承受韓圜匯率的風險。在境內市場休市後，海外投資者普遍透過無本金交割遠期合約（NDF）在境外管理匯率風險，而離岸與在岸市場之間的價差，亦為套利交易提供空間。韓國當局預期，實施24小時交易將有助於收窄在岸和離岸市場的價差，顯著改善市場流動性。配合24小時交易，韓國當局還將引入每小時基準匯率，並放寬外國投資者的申報要求，同時計劃於明年起允許離岸韓圜即期交易。不過，巴克萊經濟學家Bumki Son此前警告，決策者需審慎關注市場開放可能引發更大的匯率波動。 東方匯理資產管理認為，延長交易時間是提升韓圜在全球金融市場影響力的必要舉措。若要使韓圜交易量可與G10貨幣媲美，就必須在延長的交易時間內確保充足的流動性。這項最新的開放政策，標誌著韓國長期以來對韓圜實施嚴格管控方針的轉變。回顧歷史，此前的嚴格措施，部分源於1997至1998年亞洲金融風暴對韓國經濟造成的重創。當年，韓國經濟一度瀕臨崩潰，促使當局此後透過限制交易時間及要求境內結算等方式，加強對匯市的管制。 在韓國準備為匯市監管鬆綁之際，韓圜持續面臨貶值壓力。近期韓圜兑每美元一度低見1562水平，創下17年以來新低。市場消息指，韓國官員正為SK海力士發行美國存託憑證（ADR）相關的貨幣流動預作準備，帶動韓圜於上週五轉強，兑每美元升至1530水平。儘管如此，韓圜今年以來仍累計下跌約6%，表現為今年上半年亞洲區內最差的貨幣之一。 疲軟的韓圜匯價，卻與韓國蓬勃的經濟及強勁的股市升勢形成鮮明對比。受全球AI投資熱潮推動，韓國綜合股價指數（KOSPI）今年以來累計升幅逼近九成，在全球主要股票指數中表現最為突出。記憶體晶片龍頭三星電子和SK海力士等半導體巨頭，受惠於AI晶片需求激增，市值已突破1萬億美元大關。受半導體出口額屢創新高帶動，韓國今年首4個月的經常帳盈餘高達1027億美元。 過往強勁的出口和持續的經常帳盈餘，一直是韓圜匯價的重要支撐。出口商將利潤匯回韓國，加上外國資金流入韓國資產，共同為韓圜提供動力。然而，這種相互作用的影響力正在減弱。例如，大部分經常帳盈餘已被資本外流所抵消，包括今年首4個月超過600億美元的資金用於對外直接投資，以及韓國本土投資者對外國證券的購買。與此同時，海外投資者亦從韓國股市撤出約436億美元。這反映韓國的經濟結構正日漸演變為資本輸出國，一方面透過貿易賺取美元，但這些資金被用於海外投資，而非重新流入本土市場。 在韓圜持續受壓的背景下，市場開放會否帶來更大的匯率波動，將有待密切觀察。受AI初創企業Anthropic與三星電子洽談訂製自研晶片的消息刺激，加上有韓國媒體指三星正爭取將第三季DRAM（動態隨機存取記憶體）平均售價上調20%以上，三星股價於上週五飆升逾8%，而SK海力士的升幅更達一成。受此消息帶動，韓國綜合股價指數於上週五升逾5%。