花旗：安踏收購PUMA中國權益料具整合潛力 品牌收入有望顯著增長 續列內地體育股首選

花旗發表研究報告指出，安踏體育(02020)近期在市場上表現活躍，尤其在過去兩周於香港及新加坡舉行的市場路演中，其成為中國消費板塊中備受市場討論的焦點股份之一。自安踏宣佈收購PUMA相關權益以來，投資者對於此次交易對安踏在中國市場的經營業務究竟是利好還是構成負擔，一直存在核心疑問並進行深入探討。 該行綜合安踏體育過去數次成功收購不同品牌的運營模式，以及與中國本土零售商交流所得的市場洞察，認為即使安踏目前僅持有PUMA 29%的股份，其對PUMA中國零售與分銷業務的潛在整合，仍然有望帶來超出市場預期的上行表現。花旗強調，憑藉安踏在多品牌運營方面的豐富經驗，特別是其成功將FILA打造成為其增長引擎的案例，預計重構後的PUMA中國業務，其品牌相關收入亦大概率將實現快速增長。此舉料將為安踏帶來顯著的協同效應。 基於上述分析，花旗維持對內地體育用品行業個股的優先排序，其中安踏體育續列為該行首選，緊隨其後的分別為滔搏(06110)及李寧(02331)。