中銀國際料騰訊(00700)AI投資續增 微調盈利預測維持「買入」

中銀國際發表研究報告，重申對科技巨擘騰訊(00700)的「買入」評級，並維持目標價655港元不變。儘管該行看好騰訊長遠前景，但鑑於公司在人工智能(AI)領域的持續投入，其對騰訊未來的盈利預測作出了輕微調整。 報告指出，中銀國際大致維持對騰訊2026至2028財年的收入預測不變，惟將海外遊戲業務的收入預測小幅下調1%。受AI投資規模擴大的影響，該行預計騰訊的未來純利將面臨温和壓力，因而將其純利預測輕微下調1%至3%。 市場對騰訊的AI投資策略日益關注。中銀國際觀察到，自2026年初以來，騰訊已大幅增加AI相關投資。投資者普遍關注這些大規模投入將如何影響公司的每股盈利(EPS)表現，以及AI投資的資本收益率(ROIC)。ROIC作為衡量公司利用投入資本產生利潤效率的重要指標，對於評估AI項目能否有效轉化為股東價值至關重要。 中銀國際預計，騰訊在2026年將繼續顯著加大對AI技術的投入，但會採取審慎且受控的投資節奏，以確保業務運營的靈活性。展望2027年及以後的資本支出規模，該行認為目前作出精確預測仍為時過早。然而，中銀國際判斷，除非出現特定情境，否則此後的投資增速將趨於温和。這些情境包括：一是面向消費者的AI應用(C端AI)貨幣化模式得到規模化驗證；二是騰訊的核心社交平台及2C業務面臨由AI驅動型競爭對手帶來的重大市場顛覆。 在資源分配方面，中銀國際預計騰訊將優先把優質運算資源投向其自研的「混元平台」。混元平台作為騰訊自主研發的大型語言模型，被視為其AI戰略的核心。與此同時，報告指出，騰訊旗下的「小微」項目，由於其高昂的計算資源消耗以及在尚未實現有效數字化前存在的合規性障礙，預計短期內不會成為公司的重點發展方向。