野村下調百度(09888)目標價近三成 維持「買入」評級 廣告業務疲軟料續拖累盈利

野村證券近日發表研究報告，將科技巨企百度的美國存託憑證(ADR)目標價，由原先的154美元大幅調低28.6%至110美元。儘管目標價有所調整，該行仍維持對百度「買入」的投資評級。 該行分析指出，百度旗下人工智能(AI)雲業務的強勁增長，與其廣告業務的持續疲軟形成鮮明對比，這預示公司盈利能力仍將面臨壓力。根據野村的預測，百度第三財季的收入表現大致符合市場預期，然而其盈利水平則可能低於市場普遍共識，主要反映廣告業務持續不振，以及公司在基礎模型研發方面的投入增加。 市場普遍關注，百度已表明計劃加大研發投入，目標是力爭在2027年重返前沿模型開發者的行列，以鞏固其在AI領域的領先地位。野村預期，若撇除愛奇藝的收入貢獻，百度核心業務的收入按年將增長1%，這與市場普遍共識基本一致。 然而，百度兩大核心業務板塊之間的分化態勢可能仍在持續。報告顯示，其廣告收入按年減少23%至119億元人民幣，佔百度核心業務總營收的48%。與此同時，AI雲端基礎設施收入則表現亮眼，較去年同期激增93%至81億元人民幣，佔總收入的33%。 在此背景下，野村預期百度按非公認會計準則(non-GAAP)計算的營業利潤將按年顯著下跌31%至15億元人民幣，較市場普遍預期的21億元人民幣低約28%。同時，非公認會計準則下的營業利潤率(OPM)預計將按年減少2.8個百分點至6.2%。這反映了公司在轉型及投資AI領域的過程中，短期內可能面臨的盈利壓力。