大行發布《2026年全球財富報告》，指香港人均財富約64.8萬美元，排名全球第四，在瑞士、美國及盧森堡之後；報告財富中位數則為18.8萬美元。以美元計，香港百萬富翁2024至2025年增加1891人，至62.8萬人，惟增長率僅0.3%，低於全球水平約1.5%。在香港視角以外，原來韓國成年人均財富為31萬1,260美元，位居全球第19名。但自2020年以來，韓國的人均財富成長表現領先全球，增幅超過50%。
區內基金經理，可以一邊將資金調往首爾，大舉炒作三星、SK海力士等AI大牛股，以賺取真正能分花紅的業績；但另一邊廂，則眼睜睜看著香港市場落入悶局。資金流向的彼消此長，正好揭示了跨國投資界最現實的生存法則：錢永遠只流向有賺錢效應的地方，而人又跟錢走。
根據彭博最新的調查報導，全球AI晶片浪潮已經在韓國，演變成一場史無前例的「海嘯級」造富運動。三星電子與SK海力士憑藉壟斷全球八成的高頻寬記憶體（HBM）市場，利潤暴增，甚至要連夜宣佈增建新廠。這股科技革命直接利益輸送到普通員工身上。據報，兩大巨頭單是2026年預計發放的獎金，就高達34萬至47萬美金，幾乎相當於平均年薪的三倍！這場海嘯級的薪酬紅利，在當地催生了一個龐大的新晉富裕工薪（affluent)階層。
南韓當地的國民銀行、韓亞銀行及券商等金融機構紛紛作出反應，為這班 30至40歲、拿著天價AI獎金的專業人士度身訂造特殊存款、財富管理及退休户口，甚至帶動當地的進口豪車與百貨公司銷售額大增。對於跨國基金經理而言，韓國半導體板塊展現出的這種強大盈利能力，才是當下亞太區內大把生意做、最能有把握地賺取超額回報，以支撐年底業績水源。當地券商像三星證券和未來資產證券（忙到連SpaceX都唔理乎？）的資產管理規模即AUM，在今年首季是升、升、升、升、升，有至少兩三成增幅。
而另一個kick位，並不在於韓國人賺了多少錢，卻在於香港財政司司長陳茂波。港府為了「救市」出盡百寶，各種宏大敍事的政策推了不少，但市場反應往往差強人意。但是偏偏這一次，就展示了什麼叫「無心插柳柳成蔭」，這亦可能是其過去四年的最大KPI。幾年前，財爺在首爾招商時無意中引入，並在港股大力推動的南韓SK海力士ETF，本來只是資產配置名單上的一個配角，誰料到今年碰上AI世紀大爆發，這些ETF的成交量竟然「反客為主」地激增，成交額完全蓋過重磅股，搶了ATMXJ風頭。一眾散户和資金，瘋狂湧入這些韓國晶片ETF借道投機，竟然成為了疲弱港股中極其罕見的成交大水喉。
但這正好反襯出港股近來的現實情況。恆指上半年表現大幅跑輸亞洲主要股市，全靠新股（IPO）在苦苦支撐。然而，當下的新股市場開始呈現出嚴重的重量不重質現象。或許是「上市疲勞」的關係，或簡單供過於求，維持股價秩序的力度似乎慢慢遞減，新股一上市，不是開盤即潛水，便是陰跌失守招股價，分分鐘連抽新股的最後賺錢機會，都令投資者望而卻步。
為了激活這一池死水，港府和港交所近年拋出各種技術性修正措施，例如研究分階段收窄股票買賣差價、優化每手交易單位，以及證券無紙化，藉此調降入市門檻、提升市場流動性等，試圖用這些微調來為港股勉強引流續命。説穿了新股A+H都只是食互聯互通的老本。
面對賺錢效應消失，香港拋出税務條例草案修訂案並進行一讀，建議大幅擴大基金的免税定義至數字資產與貴金屬，甚至連對沖基金和加密貨幣基金經理最核心的業績表現費（Performance Fee），在符合特定條件下都可以免税，要把資產管理和家族辦公室從新加坡或其他市場手中搶回來。
不過，對於一個基金經理來説，在選擇於哪裡開倉時，最看重的永遠是「這個市場本身能不能幫我賺到錢」。如果是具備源源不絕的賺錢效應，就像今年以來的首爾股市或韓國半導體板塊一樣，遍地是躺贏的機會。就算收重税，基金經理一樣會源源不絕地衝過去，照做可也，反正羊毛出自羊身上而已。
相反，如果一個股市本身缺乏生命力，投資者輸多贏少，那麼你就算把税率降到零、甚至倒貼，一個賺不到錢的免税避風港，對專業資金來説也只是毫無價值的乾涸水池。
久利生
