花旗看淡玖龍紙業前景 調低目標價至5.8元 維持「中性」評級

投資銀行花旗發表研究報告，將玖龍紙業（02689）的目標價由8.8元下調至5.8元，並維持「中性」評級。該行指出，此次目標價下調主要反映玖龍紙業潛在利潤率疲弱，以及較低的市賬率估值倍數。 花旗在中國紙業股中，相對看好理文造紙（02314）。該行預期，由於紙漿成本有望下跌，或為衞生紙產品的利潤率帶來上行空間，使理文造紙更具吸引力。 報告進一步分析指，中國消費趨勢預計將持續疲弱。花旗解釋，這主要由於8月零售銷售增長遜於預期，加上近期實施的預售物業改革，將部分物業銷售延遲至竣工後，對市場情緒構成壓力。受此宏觀環境影響，紙業需求前景面臨挑戰。 展望今年餘下時間，花旗預計中國紙漿成本可能進一步下跌。這主要是由於行業供應增加，以及企業普遍追求如玖龍紙業般的垂直整合模式，有助於控制成本。 儘管前景審慎，花旗亦對玖龍紙業的部分預測作出上調。該行分別將玖龍紙業2027財年及2028財年（截至每年6月底止）的每股盈利預測，上調約5%及2%，至0.768元人民幣及0.859元人民幣。花旗解釋，此調整是基於玖龍紙業近期完成永續債券贖回，預計可節省利息成本，從而改善未來盈利表現。