匯豐上調國泰航空目標價至9.4港元 評級由減持升至持有

匯豐(HSBC Global Research)近日發佈報告，對國泰航空(00293)的目標價進行調整，將其目標價上調2.2%，由9.2港元提升至9.4港元，同時將評級從「減持」上調至「持有」。匯豐分析師指出，上調對國泰航空2025至2027年經常性利潤的預測7%，主要原因在於燃料價格的降低以及子公司貢獻的增加，儘管貨運收益率仍然顯示出疲弱的趨勢。

根據報告，匯豐對國泰航空2025至2027年經常性利潤的預測低於彭博的預測範圍11%至14%。在燃料價格方面，新加坡航空的燃油價格在第二季度迄今已同比減少19%，按季減少11%。而布蘭特原油價格目前為68.5美元/桶，同比減少14%，預計到2026年將進一步降至65美元/桶。

展望未來，全球石油市場的結構性供應過剩，加上OPEC+的增產，將使航空公司在長期內受益於穩定的燃油價格。根據匯豐的計算，航空燃油價格若下降5%，將意味著國泰航空在2025年的EBIT增長12%或經常性利潤增長15%。然而，截至2024年第四季度，國泰航空的燃料對沖覆蓋率約為30%，匯豐認為到2025年，國泰的燃油對沖可能會造成約4億港元的損失。

此外，由於中美電商貨量減少，主要航班的取消以及運費的下調，國泰航空的航空貨運業務面臨著顯著的挑戰。不過，國泰航空與美國的新合約將擴大其在美國的貨運業務範圍，並透過新的客運航班提升貨運能力。美國貨運業務的擴張可以在一定程度上抵消因關税影響而導致的航空貨運需求疲軟及乘客收益率下降的影響。