摩通私銀：亞洲AI盈利超級週期未完 中韓台股市前景俏 惟日本市場維持中性

摩根大通私人銀行亞洲股票策略師崔保強撰文指出，雖然近期亞洲股市受人工智能（AI）基礎設施主題相關倉位調整影響而出現波動，但該行認為，亞洲（日本除外）市場的AI盈利超級週期並未完結，基本面依然穩健，並看好南韓、台灣地區及中國市場的長期前景。 崔保強分析，隨著全球對算力需求的持續增長以及人工智能相關投資維持強勁，具備人工智能供應鏈關鍵環節優勢的亞洲市場，其企業盈利前景仍在持續改善。他強調，儘管人工智能基礎設施投資主題目前處於倉位調整階段，短期內可能導致亞洲新興市場股市持續波動，但長遠來看，基本面因素將重新主導市場表現。憑藉在邏輯晶片、記憶體、網絡設備與電力等供應鏈關鍵瓶頸環節的主導地位，亞洲（日本除外）市場預料仍處於人工智能基礎設施帶來的盈利「超級週期」之中。即使過往表現已相當亮眼，但受制於算力供應持續不足，相關領域的增長潛力依然龐大。 摩根大通私人銀行的預測顯示，MSCI亞洲(除日本外)指數的企業盈利預測持續獲得上調，預計其2026及2027年的盈利增長分別可達50%至55%及25%至30%，而遠期市盈率僅為10.5倍，反映估值吸引。尤其值得關注的是南韓市場，預計其在2026及2027年的盈利增長將分別錄得345%至355%及38%至42%的驚人幅度，遠期市盈率僅略高於5倍，極具投資價值。 另一方面，MSCI中國指數年初至今表現雖然相對落後，但崔保強認為，其有望於2026年下半年開始改善。分析指出，儘管中國國內宏觀經濟復甦步伐依然乏力，但微觀環境正逐步改善。例如，過去一年市場關注的即時零售／外賣價格戰，似乎正以快於預期的速度降温。這部分原因或與企業將更多資金優先投入人工智能相關領域有關，同時亦有助於穩定此前持續下調的盈利預測。此外，中國在代理式人工智能應用與模型開發方面也取得實質進展，凸顯出其有望孕育另一個具備潛力的人工智能生態系統，值得投資者密切關注。目前，10.4倍的遠期市盈率估值仍被視為偏低，預期可與半導體權重較高的南韓和台灣地區股市形成良好互補。 至於日本市場，摩根大通私人銀行對其整體股市維持中性立場，因市場同時受到多項利好與利淡因素的交織影響。儘管如此，該行仍偏好銀行、工業及科技板塊中的精選投資機會。利好因素方面，該行的基準情景預期中東局勢將有序緩和，這將推動股票表現向更具週期敏感性的板塊擴展，整體而言將有利於日本股市。同時，日圓適度走弱亦有助於支持日本企業盈利增長。然而，利淡因素也不容忽視。由於進口型通脹仍是日本選民最關注的議題，日本央行的貨幣政策傾向依然偏向加息，這種環境雖有利於銀行業，但可能對整體股市構成壓力。此外，東證股價指數(TOPIX)目前約17倍的遠期市盈率，相較歷史水平已屬偏高，需要審慎評估。