歐洲央行會議記錄揭示加息時機成焦點 官員憂通脹上行風險加劇

歐洲中央銀行（ECB）於上月議息會議上維持利率不變，惟據最新公佈的會議記錄顯示，行內官員的焦點已轉向加息的最適當時機，並普遍認為為維持物價穩定，可能需要更高的利率水平。 會議記錄指出，當前通脹上行風險與經濟增長下行風險均有所加劇。官員們預計，經濟疲弱狀態或將持續至地緣衝突結束之後相當長一段時間。儘管目前仍未有充分證據表明能源價格上漲正在產生第二輪通脹效應（即能源價格上漲導致工資螺旋式上升，進而推動物價全面上漲），但觀察消費者層面的第二輪效應尚為時過早，因為這需要先進行工資談判。 有別於2022年的情況，當前典型的負供給衝擊形勢有所不同。記錄強調，能源價格衝擊不僅規模龐大，而且其持久性亦明顯增加，這大大增加了通脹壓力傳導至更廣泛經濟活動的風險。 部分官員在會議中指出，4月份維持利率不變的決定實屬艱難抉擇。有聲音表示，他們本不反對在4月份加息，並認為不採取任何貨幣政策行動而僅僅採取「忽略」策略，正日益顯得不合適。預計到6月份，央行將獲得更多關於能源衝擊對經濟影響的訊息。 市場有觀點認為，通脹預期「脱錨」（即公眾對未來通脹的預期脱離央行目標）的風險已經重新浮現。儘管委員們普遍認為，目前尚未出現強烈的第二輪效應，但部分歐洲央行官員認為，第二輪效應是不可避免的。此外，即便達成終結伊朗衝突的最終協定，通脹風險亦不會迅速逆轉。