香港IPO市場回暖：新股募資增長320%，回報率超越恆指

今年，香港的首次公開募股（IPO）市場氣氛顯著改善。瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪指出，自年初至今，新股募資總額按年增長了320%，達到90億美元（約702億港元）。這一增長不僅反映了市場的活躍度，還顯示出IPO的平均回報率達到了18%，明顯跑贏恆生指數的13%回報率，並且高於過去幾年IPO上市後三個月的平均回報率4%。這些數據顯示，上市公司的質素有了顯著提升，並且由於內地IPO限制的收緊，香港市場的流動性也有所改善，海外投資者對中國核心資產的偏好進一步增強。

王宗豪進一步指出，隨著藍籌A股公司陸續湧入以及中概股的回歸，香港股票的多元化程度也在不斷提高。儘管今年的港股IPO融資總額仍低於2020年的峯值，但南向資金的累計流入已達到530億美元，H股的盈利表現也保持穩健，特別是與人工智能（AI）相關的股票佔比較高。瑞銀對H股的表現持續看好，認為其相較於A股更具潛力。

在A股與H股的溢價方面，王宗豪表示，目前AH股的溢價為33%，接近10年的平均水平，但低於近5年的平均水平。他預計，AH股的溢價在短期內可能會有收窄的空間，主要原因包括關税下調後地緣政治緊張局勢的緩和、Deepseek模型的反覆運算可能重新激發對AI的樂觀情緒，以及中國AI股票相對於美國同行的估值折價增加。由於A股僅佔MSCI中國指數的13%，香港股票將更能受益於流動性改善及外資流入。

王宗豪還提到，儘管總體AH溢價將保持不變，但若某些個別股票被視為海外投資者的優質核心持股，加上香港的流動性高於A股，則可能出現A股相對於H股的折價現象。此外，在香港上市的藍籌A股或將進一步受益於被動資金的流入，這將為市場帶來更多的活力和機會。