晨星：阿里健康(00241)財年指引遜預期 惟維持目標價5.4港元

投資評級機構晨星近日發表報告，儘管對阿里健康(00241)公佈的2027財年收入增長指引略感失望，仍維持其每股合理估值為5.4港元。此評級反映市場對其短期增長前景的審視，同時兼顧其中長期發展潛力。 晨星指出，阿里健康截至2026年3月底止財年度下半年的收入增長放緩至按年10%，惟該表現符合晨星早前的預期。期內銷售增長主要受惠於新藥品推出、新增產品類別，以及GLP-1等創新藥物的推動。 然而，該公司對2027財年的收入增長指引介乎10%至15%，則引起市場關注。晨星分析認為，此指引顯示其競爭對手京東健康(06618)可能正在搶佔部分市場份額，因京東健康早前已預期全年銷售增長可達20%。晨星進一步解釋，考慮到後疫情時代正常化後的增長基準，即2025年預期可達10%至20%的中間水平，阿里健康2027財年的指引確實稍遜於其預期。 儘管對短期指引有所保留，晨星仍選擇維持阿里健康的5.4港元公平價值估計。此決定主要基於公司對網上製藥市場的樂觀展望，預計該市場在未來三至五年內有望增長三倍，規模達3000億元人民幣。阿里健康管理層亦對中長期前景保持信心，表示未來數年實現雙位數增長並非難事。晨星同時強調，儘管下調了2027財年的增長預測，但對阿里健康未來五年年均增長介乎10%至20%的中間水平假設保持不變，顯示其對公司的長線增長潛力仍抱持正面態度。