特朗普擴大關税威脅 美股市場反應冷淡 比特幣持續創新高

在美國總統特朗普擴大關税威脅的背景下，金融市場截至週四對於關税可能帶來的影響幾乎沒有顯著反應，標普500指數及納斯達克指數當日均創下新高。作為風險情緒的指標，比特幣在週五的漲勢持續，首次突破11.8萬美元的關口，並連續兩日刷新歷史高位。

摩根大通的行政總裁戴蒙（Jamie Dimon）對此表示擔憂，指出市場對關税消息的反應過於自滿，交易員似乎對潛在的經濟風險變得麻木。根據標普500指數未來30天的引伸波幅，俗稱「恐慌指數」的芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）在週四跌至自2月以來的最低水平。

然而，隨著市場人士對美股超買的擔憂加劇，VIX指數在週五曾上升至17的水平，較週四收報的15.78有所反彈。美股三大指數在早段出現回落，道指一度下跌超過300點。截至週四，標普500指數在短短9個交易日內已經5次刷新歷史高位，自4月低位以來回升約26%。

Vantage Markets的分析師Hebe Chen指出，當美股處於歷史高位且波動率極低時，這反映出投資者對「完美情景」的定價，例如經濟能夠實現軟着陸，並且關税風險得到徹底化解，然而這樣的情況似乎與現實存在嚴重脱節。

根據過去一個月的數據，標普500指數成分股的下跌成交量，平均僅佔美國交易所總成交量的42%，這是自2020年以來的最低水平。彭博社指出，特朗普一直將金融市場的表現視為衡量其政策成功與否的標準。市場在過去一段時間的持續上漲，可能無意中為美國實施更嚴厲的關税政策開綠燈，儘管市場表現僅反映出投資者對特朗普最終會退讓的期望。

許多交易員和策略師預計，關税不會全面生效，至少不會如特朗普所威脅的那樣嚴厲。市場普遍期待他會像4月時宣佈暫緩「對等關税」一樣改變立場，並押注其威脅只是談判策略，這使得市場對貿易戰升級的反應相對冷淡。

Plurimi Wealth的投資總監Patrick Armstrong表示，特朗普經常以極端的言辭展開談判，但政策結果往往較為温和。然而，市場並未出現恐慌，這意味著當前並沒有讓特朗普退縮的因素。回顧今年4月初，特朗普宣佈開徵「對等關税」後，市場對美元資產的信心大幅下滑，美國國債遭到拋售，孳息率顯著攀升，納斯達克100指數也遭到拋售並進入熊市，最終促使特朗普宣佈暫緩「對等關税」。

截至週四，衡量美國國債市場波動性的VIX指數已跌至2022年以來的最低水平。長期國債的需求趨於穩定，週四舉行的美國30年期國債拍賣表現順利，得標利率為4.889釐，幾乎與競標截止前的孳息率持平。週三的美國10年期國債拍賣同樣反應理想，顯示市場對長期國債的需求正在恢復。

Panmure Liberum的策略師Joachim Klement指出，投資者可能低估了特朗普政策帶來的風險，即使關税維持在當前水平，也可能加劇通脹，損害經濟，並影響企業的利潤率及收入增長。隨著美國財報季下週開鑼，企業數據將更清楚地反映美國當前的經濟狀況。