近期，香港新股市場熱度持續攀升，但有業界人士指出，部分小型新股的熱爆現象背後，卻隱藏著機構投資者認購意欲不高的問題。這使得一些有心人利用上市規則的漏洞，控制國際配售部分的認購數量，從而減少回撥分配至公開發售的股份，達到「貨源歸邊」的效果。
根據最近三家未有回撥的新股分配結果顯示，首25個投資者及大股東的持股比例已高達96%至98%，這一比例甚至超過了證監會公開點名股東的高度集中股份。市場人士指出，儘管上市規則是以保障投資者的名義設立，但實際上卻未能兼顧市場的公平與有序，企業融資界因此建議證監會應加強監管，以防止新股股權過度集中。
根據現行規則，當國際配售認購不足時，將無法啟動回撥機制，公開發售部分的最高股份數量僅為初訂分配至公開發售部分股數的兩倍，或總發售股份的30%（以較低者為準），同時需以下限定價。
信誠證券聯席董事張智威表示，近期新股發行數量增加，儘管公開發售部分反應熱烈，但由於國際配售部分認購不足，發行人採取了分配上限機制，導致公開發售份額最多隻佔20%，而非正常情況下的30%至50%。這樣的安排造成供求失衡，貨源集中於大户手中，股價因此容易出現劇烈波動。他認為，這樣的操作對於公開發售部分的投資者來説是不公平的。
根據公司配發結果，藥捷安康（2617）、新琪安（2573）、容大（9881）等公司的首25名承配人佔國際配售比例分別高達99.37%、99.51%及99.3%；而佔全球發售比例則分別達79.49%、83.88%及86.19%。
從事企業融資的專家指出，保薦人在行內通常希望能夠啟動回撥機制，因為許多新股都有基石投資者，設有禁售期，這樣就不必擔心因為分配給大量散户而影響股價的穩定。儘管散户因新股市場的熱潮而積極參與，但目前市場上尋找機構投資者仍然困難，導致散户與機構投資者之間的需求出現落差。該專家認為，相關規則本身並無大問題，真正需要關注的是新股股權的集中度過高，並呼籲證監會加強監管，以防止新股股權高度集中。證監會發言人則表示不會對個別事件作出評論，但會透過持續的市場監控來識別和調查異常交易模式，若發現市場操縱行為，將會採取適當行動。
