交銀國際首次給予小米集團「買入」評級，預測未來兩年收入穩健增長

交銀國際近日發佈報告，首次對小米集團（01810）給予「買入」評級，並預測該集團在今明兩年的總收入將分別增長33%及20%。報告指出，經調整後的淨利潤預計將達到381億元及503億元人民幣，對應的每股盈利則分別為1.51元及1.98元人民幣。 

該行採用SOTP（分部估值法）對小米進行估值，設定目標價為60港元，並認為市場對小米的估值可能存在分歧。報告強調，小米在智能手機市場的高端化策略以及在新興市場的持續拓展將是推動收入增長的主要因素。預測顯示，2025年及2026年小米智能手機的收入將分別年增12%及8%。 

隨著儲存器成本的下降，預計在今年第一季將見底反彈，這將對毛利率產生正面影響，尤其是在今年上半年。報告指出，下半年隨著儲存器價格的反彈，毛利率的增長將逐漸收窄。該行預測到2025年，小米集團的智能手機毛利率將同比增長1.4個百分點，達到14%。 

在汽車業務方面，報告預測小米汽車將於今年第三季實現首次盈利，並預計整體將在今年內扭虧為盈。此外，預測今明兩年汽車交付量將分別達到38.9萬輛及57.3萬輛，並保持超過200%的產能利用率。 

報告還提到，小米在人工智能物聯網（AIoT）領域的投資將進一步加碼大家電業務，預計今年大家電收入將年增53%。至於2025年及2026年，AIoT的整體收入預測將分別同比增長23%及17%。 

總體而言，交銀國際認為小米麪對貿易不確定因素的直接風險相對較小，並且隨著小米早前的配股行動利好其核心業務發展，將對集團的股價產生長期的正面影響。