人民銀行首季報告：貨幣政策重心轉向促進物價合理回升

人民銀行於上週五發布了第一季貨幣政策執行報告，強調促進物價合理回升是貨幣政策的重要考量，旨在保持物價在合理水平。報告中提到，內地去年人民幣貸款按年增長7%至8%，這一增長幅度超過了名義經濟增速，顯示出貸款增長的歷史高位。然而，物價回升的速度卻明顯低於金融總量的增長。

報告指出，在當前以增加投資和保障供給為重點的發展模式下，增加貨幣供給可能會擴張產能和供給，進一步加劇供過於求的失衡。要提振物價，關鍵在於擴大有效需求，促進供需循環，並打通實體經濟中的堵點。

《金融時報》報導中提到，專欄從多個角度反映了宏觀政策思路的轉變。專業人士指出，當局在未來的價格管理中，應從鼓勵企業「以價換量」轉向引導企業「以質取勝」，在提振消費和促進內需的同時，避免出現碎片化和短視化的情況。企業則需明確經營方向，探索技術創新、品牌建設及服務質量等競爭策略。

浙商證券認為，這份報告反映了人民銀行貨幣政策的首要目標已經從防止資本外流和國內金融空轉，轉變為促進物價合理回升與經濟增長。這一變化主要是因為外部衝擊影響的增加，以及國內有效需求不足和供給端過度競爭的結構性矛盾依然存在。因此，需要適度寬鬆的貨幣政策來對沖經濟下行壓力和外部環境的不確定性。該行預期內地今年內將會降準0.5個百分點，減息0.2釐，並會協調財政、產業、就業及社保等各項政策。然而，物價回升的過程將會是緩慢的，不能一蹴而就。

興業銀行的報告指出，與去年第四季相比，人民銀行在提及下一階段政策時，刪除了「防範資金沉澱空轉」的表述，改為「靈活把握政策實施力度和節奏」，這顯示出在外部不確定因素增加的背景下，人民銀行的貨幣政策將會更加靈活應對。年內減息和降準仍然有空間，此外，首季報告中增加了「降低銀行負債成本」的內容，顯示當局對淨息差的穩定十分關注，預期存款利率近期將會下調。