內地徵境外保單收益税 富瑞：保險股拋售過度 税務合法化反釋跨境禁售風險

內地當局據報開始對居民購買的境外保單收益徵收20%個人所得税，此消息觸發市場對香港上市保險股的憂慮，友邦(01299)股價一度顯著下挫。然而，富瑞股票分析師Philip Kett發表報告指出，市場對保險股的拋售反應可能過度，甚至方向錯誤。他認為，當局徵税實質上等同承認境外保單的合法性，反而有助消除市場一直擔憂的跨境禁售「尾部風險」。 市場消息指出，此次徵税範圍涵蓋保單分紅及預繳保費利息等收益。此舉意味著以往內地居民透過香港購買的境外儲蓄型保單所帶來的高收益優勢將被部分抵銷，因為這類產品過往被視為具備更高回報率和多元化配置的優勢。 Philip Kett在報告中闡述，若中國內地監管機構現正明確對這些境外保單徵税，這實際上等同於官方層面承認購買這類保單本身的合法性。長期以來，市場對跨境購買保險產品可能被全面禁止，導致銷售歸零甚至影響現有保單有效性的「尾部風險」存有疑慮。Kett認為，税務框架的確立，反而為市場帶來了清晰度，有效化解了這項潛在的巨大不確定性。 該行亦與多家保險公司及投資者進行了溝通。Philip Kett表示，幾乎所有受訪投資者均將保誠(02378)因應消息而出現的日內股價下跌視為吸納機會。僅有少數投資者認為此項新政會對行業的長期股權成本產生影響。這反映了市場對此消息的深層次解讀存在分歧，但普遍認為短線衝擊或被誇大。 Kett承認，對保險產品回報徵收20%税率，無疑會降低客户的實質收益。就儲蓄型保單而言，這將部分收窄中國內地與香港之間較高的收益率差距，輕微削弱購買境外保單所帶來的額外回報，並可能對未來的業務量構成一定壓力。然而，他強調，許多內地客户購買境外保單的原因，除了追求更高收益外，更包括資產多元化配置、對沖匯率風險等考量，這些因素的重要性超越了單純的價值回報。 Philip Kett總結，儘管即時市場反應顯著負面，但他相信，隨著股價逐步回穩，市場或會對此事件持有截然不同的看法。投資者寧願承受可控的跨境業務量損失，以換取徹底消除一直懸而未決、且潛在規模更大的「尾部風險」，即官方全面禁止跨境保單的憂慮。這項發展對行業的長遠穩定性而言，可能弊小於利。