富蘭克林鄧普頓析韓股集中度風險 倡尋「老虎」型估值偏低潛力股

韓國股市近期波動加劇，其升勢能否持續備受市場關注。富蘭克林鄧普頓研究院全球投資策略師Christy Tan以「孔雀與老虎」（The Peacock and the Horangi）的生動比喻，剖析韓國股市的當前格局。她認為，儘管人工智能（AI）記憶體龍頭光芒耀眼，但市場過度集中於少數半導體巨頭，加上MSCI維持韓國新興市場地位，凸顯了市場結構性限制，投資者應轉向留意那些估值偏低且尚未獲市場重新評價的企業。 Christy Tan指出，目前三星電子及SK海力士兩家公司已佔韓國首爾綜合指數（KOSPI）約53%的權重。她強調，若扣除此兩大巨頭，其餘股份的表現遠遜於整體指數，明確反映韓股此輪升勢主要由少數AI晶片龍頭所帶動，而非整體企業盈利同步改善的結果。 鑑於此種集中風險，Christy Tan建議投資者毋須再盲目追逐大型半導體股，反而應開始深入發掘象徵韓國經濟基本面的「老虎」型企業。這些「老虎」是指那些財務穩健、估值仍然偏低，且尚未被市場充分重估的優質公司。數據顯示，目前約有三分之二的韓國上市公司市帳率（P/B）低於1倍，其中約41%更低於0.5倍，這暗示韓國市場存在大量被低估的投資機會。 除半導體產業外，Christy Tan亦點名防務、造船、核能、機械人及電力設備等行業同樣值得投資者關注。她解釋，這些板塊在全球供應鏈重組及美國再工業化的背景下，有望受益並展現增長潛力。 與此同時，倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據揭示，今年上半年海外投資者從亞洲主要股市呈現顯著的資金淨流出。韓國、台灣、印度、印尼、泰國、越南及菲律賓股市合共錄得1373.6億美元（約1.07萬億港元）的淨流出，創下自2010年有紀錄以來最大的半年度資金流出規模。 儘管韓國與台灣股市因AI晶片股的急升而引領全球漲勢，卻分別錄得708億美元及296億美元的淨流出，成為本輪資金撤離最嚴重的市場。然而，市場分析人士普遍認為，此輪資金流出並非反映國際資本全面撤離亞洲市場，而更傾向於是基金在AI晶片股累積巨大升幅後，進行的組合再平衡（portfolio rebalancing）以及降低持股集中度風險的操作。這顯示投資者在獲利後，正將部分資金配置到更廣泛的資產類別，以實現更均衡的風險分散。