匯豐下調敏華控股目標價20% 但維持「買入」評級

匯豐(HSBC Global Research)近日發佈報告，將敏華控股(01999)的目標價下調20%，由7.5港元降至6港元，並維持其「買入」評級。報告指出，這一調整主要是基於對該公司2026至2027財年（截至3月31日）收入預測的下調，分別減少了13%和17%。

調整的原因主要是可持續性及補貼政策的邊際效應疲弱，這對公司的營運造成了一定的壓力。此外，匯豐還下調了對2026至2027財年毛利率的預測，分別減少1.6和1.9個百分點，這是因為敏華控股正在積極推動成本控制，試圖抵消關税政策對其出口毛利率的不利影響。

整體而言，匯豐對敏華控股2026至2027財年的純利預測也下調了12%和13%。報告中還引入了2028財年的預測，預計該年收入和純利將同比增長6%和10%。

匯豐指出，敏華控股在2025財年的收入和純利將分別同比下降8%和10%，這主要是由於行業需求疲軟所致。儘管如此，匯豐相信2026財年公司的出口仍將保持穩定，儘管面臨關税政策的挑戰。報告提到，中國傢俱在2024年將佔美國總體進口量的26%，這意味著價值鏈可能會轉移到東南亞和墨西哥，而敏華控股有望從中受益。

值得注意的是，敏華控股的股價自年初以來已經下降了9%，表現不及同行及恆生指數，主要原因是市場對關税政策對該公司出口的影響感到擔憂。然而，匯豐認為這些擔憂已經在股價中有所反映，未來的市場走勢仍需密切關注。