渣打料上半年10年期中國國債孳息率介乎1.8至1.9釐 預期人行續寬鬆貨幣政策

渣打發表報告指出，面對中東衝突升級引發的全球市場波動加劇，中國市場展現出強韌的抵禦能力。該行預期，今年上半年10年期中國國債孳息率將維持在1.8%至1.9%之間。 報告分析，本週全球多國孳息曲線趨於陡峭之際，中國國債孳息率及整體利率普遍錄得2至6個基點的跌幅。與此形成對比的是，美國國債孳息率反彈10至22個基點，德國、南韓國債孳息率均上漲10至15個基點，印尼國債孳息率亦上升15至20個基點。 渣打預計，短期債券孳息率或因股市風險偏好降低而進一步下行，但長期債券孳息率可能受通脹上升影響而有所上揚，或導致孳息率曲線更趨陡峭。該行並預期，利率將出現輕微下降，以反映銀行間流動性狀況可能有所放鬆，而孳息率曲線整體將保持穩定或略為陡峭。 報告提到，參考俄烏戰爭初期油價大幅上漲時，對中國貨幣政策立場的影響相對有限，當時利率最初下降，隨後在國內股市情緒疲軟下反彈。渣打預計，是次情況反應類似。雖然該行預期油價上漲將推高中國整體消費物價指數（CPI），但CPI仍可能低於2%的目標水平。此外，其他國內因素，包括房地產行業持續承壓及製造業競爭激烈，繼續對通縮構成壓力。基於此，該行預期人民銀行將繼續放寬貨幣政策，並認為今年上半年仍有可能下調公開市場操作利率。 關於財政政策，報告指出全國人大公佈的官方預算和債券發行額度與渣打早前的預測一致。該行現已將2026年中國國債和地方債的淨供應量預測調整為14.3萬億元人民幣（佔GDP的9.7%），2025年則為14.4萬億元人民幣（佔GDP的10.2%）。渣打預計，在經歷了低於預期的2026年前兩個月增速後，3月份淨供應量將按年增長15%，第二季則料按年增長9%。