市場憂內地資金外流監管擴至保險業 友邦股價受壓 大行指市場反應過度

近日市場對內地收緊資金外流規管的憂慮升温，擔憂繼跨境券商後，相關措施可能延伸至香港保險業，令相關股份面臨壓力。其中，保險龍頭友邦（1299）股價過去兩個交易日累計跌幅達10.3%，自內地清理跨境券商持倉的消息傳出以來，股價更已累跌12.54%，反映投資者對其內地客户新單業務前景的審慎態度。 據市場消息指，內地早前清退境內個人在跨境券商的持倉後，香港多家券商及銀行亦陸續對內地客户來港設立投資户口實施額外要求，甚至有傳聞指在內地見證開設香港户口服務已暫停，進一步加劇了市場對內地監管收緊將擴展至保險業的憂慮。 有保險業人士指出，即使香港保監局目前尚未推出新的規管措施，但若業界自發收斂部分「灰色地帶」的銷售做法，亦難免影響內地訪客來港投保業務。不過，部分大型行則認為，市場對此事件的反應可能過度。 香港保監局表示，一直與內地相關部委保持密切聯繫，就包括違規跨境銷售在內的監管議題進行溝通。保險業聯會亦強調，業界一向嚴格遵守各監管機關的規管要求，並致力與相關監管機構及持份者合作。 瑞銀早前發布報告估計，監管部門全面禁止內地訪客來港投保的可能性極低。該行認為，監管部門更可能針對兩方面進行檢視，包括中介人在網上或內地進行銷售活動，以及客户資金來源的合規性。報告並指出，現時內地個人每年5萬美元的外匯額度，明確規定不能用於購買投資類保險產品。 有業界資深人士分析，預期保監局應會研究如何配合內地政策，這將無可避免地影響內地訪客的投保業務，影響程度則視乎未來新規定內容。該人士補充，若保監局在未來一段時間內未有推出新規，將有助於恢復市場信心，但強調業界在內地客户銷售及資金轉出方面，若存在違規情況，自律收斂亦將影響內地訪客新單的銷售。然而，該資深人士認為，不能將內地收緊跨境券商的力度直接類比至內地訪客來港投保業務。他解釋，券商業務涉及投資金額龐大，且客户可在內地操作投資；相對而言，內地客户必需親身來港投保，且保監局過去已多次採取行動打擊跨境違規銷售。此外，內地早於2016年初已收緊個人通過銀聯單次支付保費金額，並於同年底進一步禁止通過銀聯支付儲蓄保單保費。 值得留意的是，保監局已於去年起暫停發布內地訪客來港投保的分項統計數據。回顧疫情後通關，累積的強勁需求推動內地訪客年化新保費於2023年錄得590億港元，超越2018年的476億港元高位。至2024年，該數據更從高位再升6.44%至628億港元，惟其佔香港整體年化新保費比率則下跌6個百分點至37%。 摩通發布報告指出，友邦目前的股價對內涵價值（P/EV）比率已跌至1.3倍，僅略高於新冠疫情封關期間約1.2倍的水平，認為這反映市場對友邦增長前景的預測過於悲觀。該行分析，2024年香港壽險市場中，內地訪客購買的年化新保費主要集中於終身壽險、危疾及醫療保單，分別佔59%、28%和5%，這些相關業務均符合國家外匯管理局的匯款規定。摩通亦提到，去年友邦香港新業務價值有49%來自本地客户，估計即使香港業務增長預期減半，對其目標價的影響僅會下降6%。該行認為，若友邦的預期P/EV進一步跌至一倍，即股價約72.5元水平，或將吸引投資者重新關注。摩通維持友邦「超配」評級，目標價為112元。