晨星示警：槓桿及反向產品波動市回報恐受損 不宜長期持有

近期市場波動加劇，韓國KOSPI指數日前曾錄得逾8%的暴跌，並觸發熔斷機制，而追蹤相關板塊的XL二南方海力士（7709）股價亦一度插水近14%，市場對高風險產品的關注度再度升温。 國際獨立投資研究機構晨星（Morningstar）發表最新報告，深入探討香港上市的槓桿及反向產品（Leveraged and Inverse Products，簡稱L&I產品）。報告指出，L&I產品在過去多個季度一直是香港交易所上市基金（ETF）市場淨流入的主要推動力量。今年首季，L&I產品的淨流入金額已佔期內ETF市場總淨流入622億港元的近三分之一，顯示投資者對此類產品的需求殷切。 然而，晨星提醒投資者，槓桿工具猶如雙面刃，其在市場轉向時可顯著放大虧損。報告特別強調，L&I產品的設計包含較高的費用率，若投資者選擇長期持有，並遭遇市場持續波動的環境，其回報可能面臨嚴重蠶食。 晨星在其題為《紀錄新高的需求、屢見不鮮的陷阱：單一股票槓桿與反向產品的真相》的報告中進一步闡釋，L&I產品若要實現或超越其目標槓桿回報率，所追蹤的正股價格必須持續向上。一旦正股表現波動，或股價呈現「起伏不定」（zigzagging）的走勢，這類產品便難以透過複利效應達成其預設的槓桿回報目標。 報告進一步指出，若L&I產品持倉時間超過一日，將會受到「波動率損耗」（Volatility drag）的影響，導致其累計實際回報率與目標回報倍數之間出現顯著差異，未能如預期般直線放大收益。 費用方面，晨星審視後發現，目前香港市場前五大L&I產品的年化費用率介乎1.05%至2%，遠高於許多傳統型、非L&I的ETF。以市場上廣受歡迎的盈富基金（2800）為例，其年化費用率僅為0.06%，兩者差距甚鉅。晨星強調，這些昂貴的費用率將進一步拖累L&I產品的整體回報表現。 基於上述種種特性，晨星明確建議，對於大多數投資者而言，L&I產品並不適合納入長期持有投資策略。報告總結認為，此類產品更適合用於主動交易、短期投機或作對沖之用。