諾貝爾經濟學得主羅拔.默頓剖析市場生態：機構投資者佔盡優勢 投資宜聚焦可獲回報風險

諾貝爾經濟學獎得主羅拔.默頓教授（Robert C. Merton）近日出席由Endowus 智安投與德明信基金（Dimensional Fund Advisors）聯合舉辦的「諾貝爾獎得主對談」活動時，深入剖析當前金融市場的運作機制及投資風險的本質。他指出，金融市場本質上是一個加權平均的競技場，其權重無可避免地傾向於那些資源最雄厚、技術最先進且具備敏鋭洞察力的參與者。 默頓教授進一步闡釋，機構投資者在全球市場上主導著最大規模的交易活動，其龐大的資金實力與專業知識使其能夠在很大程度上左右價格走向。這些機構所具備的競爭優勢，包括先進的數據分析能力、專業研究團隊及規模經濟效應，是絕大多數散户投資者難以匹敵的。他強調，這種結構性的不對稱，對市場參與者，特別是個人投資者，構成了顯著的挑戰。 在風險與回報的關係上，默頓教授提出一項關鍵見解：「並非所有風險都能帶來回報。」他明確指出，單純地承受更高的波動性，並不必然會自動帶來相應的更高回報。相反，盲目追求高風險可能導致收益未如預期，甚至損及本金。這番言論提醒投資者，在制定策略時應超越表面上的風險指標。 默頓教授續稱，真正的投資紀律應在於精準辨識哪些風險具備實質的回報潛力。他建議，投資者應致力於圍繞這些經審慎評估、預期能獲得風險溢價（risk premium）的風險因素來構建投資組合。透過這種有紀律的選擇性風險承擔，而非廣泛地暴露於所有市場波動之中，方能有效提升投資的長期表現與效益。