交銀國際唱好中芯國際(00981) 升目標價至95港元重申「買入」評級

交銀國際發表研究報告，將中芯國際(00981)目標價由91港元調高4%至95港元，並維持「買入」投資評級。該行指出，中芯國際首財季業績表現優於市場預期，期內營收達到25.1億美元，按季增長0.7%，毛利率錄得20.1%，按季提升0.9個百分點。當中，晶圓代工業務綜合平均銷售價格(ASP)環比上揚2.5%，為推動首季表現的主要動力。 報告提到，中芯國際管理層於首財季新增產能0.9萬片，然而，由於部分手機客户撤單，導致產能利用率按季減少2.6個百分點。儘管如此，管理層對第二財季的指引顯著樂觀，預期營收按季增長介乎14%至16%，毛利率為20%至22%，此數據遠高於該行及市場此前預期。管理層亦維持2026全年折舊按年增長30%的指引不變。 交銀國際預測，中芯國際第二財季營收將達28.8億美元，毛利率為20.7%。該行並維持2026、2027及2028年底每月12吋產能分別增加4萬、5萬及5萬片的預測。考慮到平均銷售價格(ASP)上升趨勢有望延續，且升幅高於該行先前預期，交銀國際上調對中芯國際2026、2027及2028年的收入預測，分別至114.8億、136.6億及155.1億美元，此前預測值為106.9億、123.6億及140.6億美元。同時，該行亦調高毛利率預測至21.2%、24.0%及25.7%，前值為20.2%、21.6%及23.5%。 該行續指，儘管中芯國際對消費性電子產品市場有較大敞口，但隨著AI應用發展，包括電源管理晶片(PMIC)及記憶體等需求提升，其對價格的正面影響，或強於消費產品需求受到擠壓的負面影響。總體而言，交銀國際認為AI相關需求對中芯國際的正面影響有望在2026及2027年進一步顯現。