瑞銀料嘉裏建設高價奪佛光街地 料每呎售3.9萬元始達收支平衡

瑞銀發表報告，維持嘉裏建設（00683）「買入」評級，目標價27港元。報告指出，地政總署早前公佈，嘉裏建設成功以逾43.08億港元投得何文田佛光街住宅地皮，作價顯著高於市場預期上限，每平方呎樓面地價約20738港元，較市場預期上限高出38%，反映是次競投競爭激烈。 瑞銀分析認為，鑑於該項目將發展為豪宅，估計完工後銷售回籠週期長達六年，並假設每年資金成本為4%，建築成本為每平方呎6000港元。在此基礎上，該行測算按總樓面面積計的開發總成本達每平方呎33155港元。若進一步考慮實用率為85%，嘉裏建設需要達到每平方呎（以可出售面積計算）約39000港元的平均售價，方能實現收支平衡。此估算價格遠高於鄰近豪宅項目「天鑄」近期在二手市場約每平方呎30000港元的成交價，市場關注其潛在銷售壓力。 該行解讀，此次高價收購反映管理層對香港豪宅市場前景抱持信心。然而，瑞銀同時預計，收購完成後，嘉裏建設的淨負債比率將由2026年6月的31.3%上升至34.9%。儘管如此，瑞銀相信公司的去槓桿趨勢可望維持，預計到2026年第四季將收取上海項目約80億元人民幣的銷售淨額，這筆款項有望將淨負債權益比率降低至27.1%。鑑於是次地價相對高昂，瑞銀預期市場對此收購的股價反應可能偏向負面。