美日十六年來首度聯手幹預日圓匯市 市場料短期遏止跌勢 長遠仍待幣策轉向

日本財務省與美國財政部上週五聯合採取行動，幹預日圓匯價，為近十六年來美日兩國首度聯手行動，凸顯雙方捍衞日圓的決心。日本財務省週一表示，未來將毫不猶豫採取進一步協調幹預，並會與美方保持密切溝通。美國財長貝森特亦透過聲明證實此舉，指出上週五的協調行動旨在抵消日圓的無序波動，並強調美方「強烈支持日本採取果斷的市場和貨幣措施，糾正日圓被嚴重低估的問題」。受消息帶動，日圓匯價一度升見155.23水平（每百日圓兑港元約5.05算），創五月以來新高。 市場預期兩國將有更多協調幹預。景順資產管理預計，市場對兩國可能再次聯手幹預的戒備心理，短期內將限制日圓的下行壓力。瑞穗證券亦指出，兩國「毫不猶豫」再次幹預的警告，加大對日圓投機者的威懾力度，短期或促使大量日圓空倉平倉。 高盛分析指出，倘若日圓開始回吐近期升幅，當局可能在未來數天進一步幹預。在高盛看來，在基本面改變前，匯市幹預是爭取更多緩衝時間的有效工具。牛津經濟研究院亞洲經濟主管Louise Loo表示，美日協調幹預可為日本央行爭取時間，直至其有能力在今年稍後恢復加息。 日圓兑美元匯價曾在七月底低見163.99，刷新四十年低位，之後一直在163水平徘徊。上週四開始，日圓突然大幅反彈，並升穿158，至上週五漲至157.28，週一更一度高見155.23。日本財政部表示，此次兩國聯手幹預，是根據去年九月發布的《日美財長聯合聲明》進行，旨在「解決近期日圓的過度波動及無序走勢」。 據市場數據估算，日本單在上週四已斥資約530億美元支撐日圓，上週五可能再花費約340億美元幹預匯市。彭博社認為，日圓的反彈幅度顯示美國的幹預規模可能超越1998年和2011年，當時美方的投入均未超過10億美元，但美國實際投入的資金規模仍未明朗。 CNBC引述分析師指出，美國介入日本匯市，主要基於對美國國債市場和日本金融體系穩定性的擔憂。倘若日圓持續疲軟，可能引發日本國債價格進一步受壓，令日本債息上升，甚至可能蔓延至全球國債市場。值得關注的是，市場對美方今次拋售歐元而非美元以購買日圓感到意外，這有別於以往以美元資產作為資金來源的協調幹預，恐引發貨幣市場動盪。 匯豐的報告指出，上週四美元兑日圓及歐元兑日圓均曾兩度大幅下跌，上週五更出現四次。匯豐根據匯市走勢推斷，在六次潛在幹預操作中，歐元兑美元僅出現兩次下跌，分別在上週五美股早段及收市，因此認為這可能是美方賣出歐元、買入日圓的時機。 匯豐指出，美方在不買賣美元情況下幹預匯市，可能是「史無前例」。美國當局此舉似乎是希望限制美元的下行壓力，這可能與他們擔心美元走弱會導致美國國債孳息率上升有關。 日本財務省週一表示，計劃在未來的幹預行動中使用美聯儲常設的FIMA回購機制。該機制允許外國央行以美國國債作為抵押品，換取美元流動性，使日本每天可獲得600億美元的資金，而毋須出售美國國債，從而限制對美國國債孳息率的影響。自年初以來，美國十年期國債孳息率已上升逾半釐。 市場普遍警告，若要日圓真正轉強，最終仍需日本當局採取更緊縮的貨幣政策，而非僅依賴反覆幹預。除非日本能解決導致日圓貶值的結構性因素，否則幹預的效力可能不會比以往的幹預持久。部分市場人士亦憂慮，支撐日圓的政策倘若持續，可能預示日圓套利交易面臨崩塌的風險。