景順趙耀庭：中資科技股估值受低估 外資錯失入場時機 料聯儲局未來數月按兵不動

今年以來，港股表現與全球主要股市走勢背馳，持續錄得跌幅，引起市場廣泛關注。在此背景下，景順（Invesco）亞太區環球市場策略師趙耀庭近日發表報告指出，外國投資者對中資股的配置仍然偏低，尤其是在中國科技板塊。他認為，中國科技行業估值長期受市場低估，預計未來數年將更受投資者青睞，主要受惠於盈利增長及中國科技相關出口的蓬勃發展。 趙耀庭分析，港股表現疲弱，部分原因在於近期大量新股上市吸納資金，以及市場資金大量湧入人工智能（AI）領域。這使得傳統股票或指數可能不再像過去那樣受投資者追捧。他指出，目前恆生指數的盈利增長預期僅為10%至低雙位數，而MSCI韓國指數的盈利增長預期卻高達200%，儘管後者估值仍有折讓。他強調，現時資本正轉向那些具備基礎增長潛力的公司，尤其是在這些公司股價相對低廉的情況下，這顯示投資者高度關注未來數年能夠推動盈利增長、並持續提供良好估值的企業或指數。 趙耀庭亦指出，市場普遍低估了中國科技股的潛力。過去，外資將中國視為與印度類似的新興市場，但現時情況已截然不同。中國不僅宏觀經濟增速高於美國等發達國家，更已在AI、高科技製造業、生物科技及量子計算等前沿領域展現出顯著的投資價值，並在全球範圍內蓬勃發展。政策環境亦對中國科技發展極為有利。他觀察到，目前的監管環境已轉為行業的順風，過去數年中國民營科技企業亦在創新方面扮演了引領角色。趙耀庭相信，若中國要在未來數年維持中單位數的年均經濟增長，其動力將主要來自AI等新興領域，因此中國決策者將比美國更積極擁抱AI技術。 他續指，有跡象顯示外資對中國，尤其是對中國科技相關投資的興趣正在回升，例如許多拉丁美洲的退休基金正積極購買中國科技資產。趙耀庭警告，那些等待中國宏觀經濟顯著復甦的外國投資者，恐已錯過最佳投資時機，因為資金流向正轉向中國科技、綠色科技及生物科技等領域，建議應趁估值仍然合理時，迅速入場。他建議，投資中資股的首要原則是選擇受政策支持的板塊。 談及美國聯儲局的貨幣政策，趙耀庭預期，聯儲局在即將公佈的議息結果中將維持利率不變，此與市場普遍預期一致。他指出，本次議息會議的所有焦點將集中在新任儲局主席沃什（Kevin Warsh）身上，尤其其首次主持的記者會，而點陣圖預計不會有重大調整，仍將顯示聯邦公開市場委員會（FOMC）可能維持利率不變，甚至減息的可能性高於加息。 趙耀庭解釋，美國勞動市場目前依然非常強勁，過去數月的非農就業數據均優於預期。儘管能源價格上漲推高了整體通脹至超出聯儲局目標，但核心通脹仍處於聯儲局的舒適區間。他認為，在美伊宣佈達成協議後，市場對加息的預期顯得過於鷹派，因此他預計聯儲局至少在未來數月內將按兵不動。景順將密切觀察霍爾木茲海峽開放後對能源價格的影響。該行認為，即使美伊將於本週稍後在日內瓦敲定協議，短期內仍不太可能對整體大宗商品價格產生顯著影響，預計石油市場可能還需要大約兩個月才能恢復到衝突前的水平。